飙涨473%VS大跌99%！没了爆款《哪吒2》，光线传媒还有什么底牌？

2026年一季度，光线传媒营收为1.91亿元，同比下降93.59%；归母净利润为2327.56万元，同比下降98.85%

投资时间网、标点财经研究员 董琳

由于年报与一季报反差过于强烈，市场选择对北京光线传媒股份有限公司（下称光线传媒，300251.SZ）用脚投票。

4月22日，光线传媒开盘后股价快速下挫，一度跌超9%。截至收盘，公司股价下跌7.77%，报15.55元/股（不复权），与2月29.88元/股高点相比，累计降幅近50%。4月23日、24日，公司股价继续下挫。

21日晚间，光线传媒正式披露2025年年度及2026年第一季度业绩报告。年报显示，公司2025年实现营收40.40亿元，同比增长154.80%；实现归母净利润16.72亿元，同比增长472.62%；扣非净利润为15.98亿元，同比增长554.61%。

不过，2026年第一季度，光线传媒的业绩显著承压。单季度公司营收为1.91亿元，同比下降93.59%；归母净利润为2327.56万元，同比下降98.85%；经营活动产生的现金流量净额为-2152.70万元，由盈转亏。

光线传媒在财报中解释称，2025年因有爆款作品拉动，公司业绩基数较高，进而导致2026年一季度同比出现调整。但公司整体经营基本面稳健，主营业务运转正常，当前仍深耕主业并优化业务结构。此外，一季度投资收益不及预期，也对整体业绩造成了一定拖累。

投资时间网、标点财经研究员注意到，2025年第一季度，受益于《哪吒之魔童闹海》（下称《哪吒2》）的超强票房带动，光线传媒单季度净利润高达20亿元，是今年同期的约86倍。随着《哪吒2》光环褪却，光线传媒的下一个路口在哪？

2026年第一季度光线传媒主要会计数据

数据来源：公司财报

作为主出品方，2025年光线传媒凭借春节档爆款电影《哪吒2》，撑起了全年业绩。

分季度来看，2025年第一季度至第四季度，公司营业收入分别为29.75亿元、2.67亿元、3.74亿元、4.24亿元，第一季度营收占全年总营收的比例达73.64%，后面三个季度营收合计仅为10.65亿元。

在利润端，光线传媒第一季度归母净利润达20.16亿元，扣非净利润达20亿元，这一数据已超过公司全年净利润水平。而第二季度至第四季度，公司归母净利润分别为2.14亿元、1.06亿元、-6.63亿元，扣非净利润分别为1.98亿元、0.91亿元、-6.91亿元，三个季度合计归母净利润为-3.43亿元，扣非净利润为-4.02亿元。

时至今年第一季度，光线传媒投资、发行并计入票房的影片包括《不过是上班》《飞驰人生3》《惊蛰无声》《重返·狼群》等影片，截至一季度末总票房约为57.31亿元。尽管今年春节档《飞驰人生3》成为赢家，跻身中国影史票房榜前十，但光线传媒并非主控方，仅为参投方，对公司营收贡献远不及《哪吒2》。

在内容储备方面，光线传媒投资、发行的电影《三心两意》将于今年五一档上映；此外公司还有《去你的岛》《第十七条》《我的女朋友》《活色生香》《四十四个涩柿子》等项目待择机上映。电视剧/网剧业务方面，公司正在推进《春日宴》的前期开发工作。

业内有分析指出，《哪吒2》的成功，为光线传媒带来了充足的现金流和利润，夯实了资产负债表，为公司后续的内容投资提供了充足的资金支持，但公司业绩过于依赖爆款电影，一旦没有爆款上映，业绩就会直接陷入低迷，导致业绩的极端波动。

光线传媒2025年按季度划分的业绩情况

数据来源：公司财报

行业当前面临的现状，对光线传媒持续打造爆款的能力也提出了更高考验。

公司在财报中表示，目前行业结构性矛盾依然突出，在大盘强势复苏的背景下，头部虹吸效应加剧，“头部集中、腰部塌陷”的问题未得到改善。2025年破亿影片数量较上一年减少28部，1亿元至5亿元腰部影片数量大幅缩水。

在此背景下，公司董事长王长田在今年2月的一封内部信中，为光线传媒的战略转型定下了新方向：公司计划以动画电影为核心主航道，真人影视为并行领域，“创造+运营IP”。

今年第一季度，光线传媒加速向IP生态运营商转型，公司正式启动艺人IP化战略，围绕艺人IP深度布局内容创作、品牌建设、产品研发、推广销售等多元业务，实现IP价值系统化开发与长效运营。在投资业务方面，光线传媒进入业务转型期以来，已投资、成立了十余家在游戏、衍生品、番剧、短视频、短剧等领域具备发展潜力的主体。

随着财报披露，光线传媒同步发布公告，拟以每10股派发现金红利1.5元（含税），预计派发金额为4.4亿元。此外，光线传媒还宣布拟使用不超过35亿元购买理财产品，并计划在未来12个月择机出售公司所持有的当虹科技股票不超过其总股本的4%。这不禁让市场部分投资者担心，在转型过渡期下，光线传媒流动性将进一步承压。

投时关键词：光线传媒（300251.SZ）