【券商聚焦】国元证券经纪(香港)：多晶硅价格短期趋稳 关注政策与减产力度

金吾财讯|国元证券经纪(香港)发布研报指，多晶硅行业短期价格以稳为主，市场情绪回暖但基本面尚未趋势性好转。 行业数据方面，安泰科4月22日数据显示，本周多晶硅n型复投料成交均价为3.53万元/吨（人民币，下同），环比持平；n型颗粒硅成交均价3.43万元/吨，环比持平。SMM数据显示，多晶硅期货主力合约收盘报4.53万元/吨，当日上涨5.13%，4月以来两度多合约涨停，自4月9日低点累计涨幅约43%。行业政策方面，4月17日工业和信息化部等四部门联合召开光伏行业座谈会，部署规范光伏产业竞争秩序，强调扎实推进“反内卷”工作，推进产能调控、标准引领、价格执法、兼并重组等综合治理。 供给端收缩预期增强。当前国内在产多晶硅企业维持10家，整体开工率约30%-39%。4月有基地新增减产，月度产量预计在8.3-9万吨区间。新疆某厂计划4月底全面停产新疆及宁夏基地，预计停车2-3个月至7月底复产；5月或有更多基地加入减产。需求端整体偏弱，1-2月国内新增光伏装机32.48GW，同比下滑18%。4月光伏出口退税正式取消，叠加此前“抢出口”需求前置效应，出口阶段性承压。产业链方面，4月硅片排产降至约48.7GW，电池片排产降至约44.3GW，组件排产回落至约32.2GW，整体呈逐级收缩特征。但近期下游询价积极性明显增强，部分企业认为价格已近底部，开始分批补库，签单量环比有所增加。库存方面，社会库存总量约50万吨以上，其中工厂库存约36万吨，虽较3月末略有回落，但去化进程偏慢。 价格趋势上，现货成交价落至3.4-3.6万元/吨区间，接近行业现金成本线，继续下探空间有限，呈现“期货强、现货弱”分化格局，预期现货价格短期以稳为主。投资建议方面，报告未推荐具体个股，仅提示后续重点关注政策落地力度（能耗标准收紧、产能调控等具体措施）以及供给端减产深化程度。