【券商聚焦】中信证券：厄尔尼诺预期升温 看好Q2煤价中枢的持续抬升

金吾财讯 | 中信证券表示，近期，市场对厄尔尼诺现象关注度提升。根据央广网相关报道，国家气候中心预计，今年5月将进入厄尔尼诺状态，并于夏秋季形成一次中等及以上强度的厄尔尼诺事件。按照历史经验，厄尔尼诺现象发生当年，国内北方大部分地区和华中东北部地区夏季高温天数或较往年增多。近30年国内发生5次厄尔尼诺现象，多数情况下对火电耗煤需求都有提振。

今年以来，印尼产量配额预期下降、中东冲突等因素带动煤价逐步回升，虽然目前这两个因素反复出现弱化扰动，但该机构看好Q2煤价中枢的持续抬升，主要有三点理由：1）国内外夏季旺季需求或在5月下旬开始形成共振，加之日韩等存在高卡煤对天然气的结构性替代需求，海外煤价或进入新一轮上涨通道，带动国内现货价格上涨；2）国内火电需求、化工耗煤需求今年以来表现好于预期，后续趋势有望延续；3）厄尔尼诺天气或带动国内夏季电煤需求边际改善、印度煤炭需求增加，强化国内供需格局改善预期。该机构预计Q2动力煤价均价或涨至800元/吨以上，焦煤价格也有望环比上涨。同比角度，煤价、化工品价格的涨价效应或充分显现，均价同比或出现大幅改善，Q2板块景气或有强劲表现。

该机构指，中东地缘冲突以来，国内动力煤需求面临淡季，但化工耗煤需求或持续释放，推动动力煤价上涨；焦煤价格在供给扰动的预期下也稳中看涨。煤炭板块前几周跟随中东局势的扰动出现明显的震荡调整，该机构认为板块调整过后，随着夏季旺季临近、海外因素支撑、厄尔尼诺天气等预期影响下，煤价预期有望再度改善，与市场风格轮动形成共振，推动板块进入新一轮反弹。