【券商聚焦】招商证券维持周大福(01929)“强烈推荐”评级 指港澳市场增长提速

金吾财讯|招商证券发布研报指，维持周大福珠宝集团有限公司(01929.HK)“强烈推荐”评级，报告未给出目标价。研报指出，公司FY26Q4（2026年1-3月）整体零售值同比-1.5%，其中中国内地-8.2%，中国港澳及其他市场同比+58.5%。同店表现方面，中国内地直营店同店+0.2%，加盟店同店-5.8%；香港及澳门同店+40.1%，其中香港+36.8%，澳门+50.1%。 业务表现方面，中国内地与港澳市场分化加剧，港澳增长提速。内地市场定价首饰零售值同比-6.5%、同店-10.3%，计价黄金首饰零售值同比-9.3%、同店+6.7%；黄金镶嵌及翡翠首饰零售值增长均超过30%。港澳及其他市场受游客增加及黄金税改价差影响，增速环比进一步增加，定价首饰零售值同比+57%、同店+38.5%，计价黄金首饰同比+61.5%、同店+46.5%。 门店网络持续优化。截至2026年3月31日，周大福珠宝中国内地门店数量5305家，季内净关128家；香港及澳门门店92家，季内净开1家；其他市场门店63家，净增2家。公司总门店数5460家，财年净关店963家。 盈利预测与估值方面，招商证券维持盈利预测不变，预计FY2026-FY2028净利润分别为87.07亿港币、98.04亿港币、108.64亿港币，当前市值对应FY26PE为13.0X。研报提示风险包括金价波动风险、闭店数量过多风险及行业需求持续疲软风险。