一季度内地净关店128家！周大福“一口价”金饰涨价搁置 黄金跌透了吗？

4月23日，现货黄金盘中跌破4700美元/盎司关口，日内一度跌超0.88%。截至发稿前，伦敦金现报4718.42美元/盎司，下跌0.44%。港股黄金珠宝板块整体跌4.59%，周大福跌3.63%，老铺黄金跌2.24%；A股贵金属板块跌4.01%，中金黄金、招金黄金等多只个股跌超5%。

就在前一日晚间，国内金饰龙头周大福发布2026年第一季度未经审核主要经营数据：内地零售值同比下降8.2%，单季度净关闭零售点128家，整个2026财年累计净关店969家。

今年以来，金价走势如同“过山车”，1月一度逼近5600美元/盎司的历史峰值，随后回吐近乎全部涨幅，如今围绕4700美元/盎司上下拉锯。黄金“越跌越狠”，还能涨吗？这轮调整，跌透了吗？

南开大学金融发展研究院院长田利辉告诉时代周报记者，4700美元附近大概率是年内重要底部区域，但断言已“跌透”为时尚早。2月至3月的踩踏式抛售已完成恐慌性出清，近期央行与ETF实物抛售亦在边际递减，然而地缘溢价尚未完全出清，金价在4600-4900美元区间仍需反复试探。但黄金长期向上逻辑未动摇，全球央行购金趋势延续、去美元化进程加速、美财政赤字高企叠加债务货币化，三大结构性支柱依然稳固。

第一季度净关店128家，“一口价”金饰涨价暂搁置

根据周大福发布的公告，2026年第一季度，集团整体零售值同比微降1.5%，中国内地市场明显承压，零售值下降8.2%，占集团零售值83.7%；内地同店销量更是大幅下降30.9%。

从产品结构看，内地定价首饰同店销售下降10.3%，仅计价黄金首饰实现6.7%的增长。

零售点网络方面，周大福珠宝品牌当季在中国内地净关闭128个零售点，截至2026年3月末，内地零售点共5305个，其中加盟店占比70.9%。整个2026财年，该品牌累计净关店969家。

与内地收缩形成反差，中国香港、澳门及其他市场零售值大增58.5%，占集团零售值16.3%。季内，周大福在泰国曼谷、澳洲悉尼核心地段新增两间全新设计门店，并于2月在香港尖沙咀广东道开设港澳地区最大旗舰店，占地近1万平方呎。同时推出周大福配饰及周大福家品，拓展产品类别。

周大福此前曾传出将在3月23日对“一口价”金饰进行涨价调整，但据时代周报记者了解，截至4月23日，周大福尚未执行调价。多名周大福一线门店销售人员向记者确认，“目前还没有涨价，具体调价时间需要等公司再通知。”

截至4月23日，主流品牌足金饰品零售价已回落至1450元/克附近。周大福、周大生足金零售价均为1455元/克，老凤祥1450元/克，周生生1445元/克。而在3月初，部分品牌足金报价曾突破1600元/克，短短一个多月内每克下跌逾百元。

田利辉表示，刚需属性强的克重产品仍有市场，而高溢价定价首饰需求萎缩。黄金的资产属性被价格本身强化，而其商品属性被高价直接压制。这并非金饰消费的永久天花板，而是价格弹性作用下的需求周期收缩，一旦金价中枢回落，被压抑的婚庆和节日性消费将重新释放。

A、H黄金股双双下挫，机构仍看好下半年走势

2026年以来，国际黄金市场走出罕见的剧烈震荡行情。1月初至1月29日，金价持续攀升至5598.75美元/盎司的历史峰值；1月30日至3月2日，金价巨幅震荡，单日跌幅一度超过9%，盘中最低跌破4400美元/盎司；3月3日至月底，金价进入下行通道，一度失守4100美元/盎司关口。进入4月，金价在4700-4800美元/盎司区间反复拉锯。

4月23日，现货黄金盘中再度急速下挫，一度跌破4700美元/盎司关口。截至发稿前，伦敦金现报4700.34美元/盎司，日内跌0.83%；COMEX黄金期货报4716.0美元/盎司，下跌0.77%。

受金价下跌拖累，黄金股全面承压。截至4月23日收盘，港股黄金珠宝板块整体跌幅4.59%，周大福跌3.63%，周六福跌3.28%，老铺黄金跌2.24%。A股贵金属板块跌幅超4%，华锡有色、湖南白银、盛达资源、恒邦股份、招金黄金、中金黄金等10只个股跌超5%。

尽管金价短期承压，部分机构对中长期走势仍持乐观态度。摩根士丹利发布研报指出，金价疲软反映的是冲击的类型，而非避险魅力的丧失，来自央行和ETF的实物抛售压力已在缓解，预测2026年下半年金价将达每盎司5200美元。中泰证券则指出，黄金中期向上格局不变，核心驱动力在于美元信用体系边际弱化及实际利率下行预期，中期依然可以坚定持有。

中国金融智库特邀研究员余丰慧向时代周报记者分析称，对于2026年下半年金价的中期走势，考虑到现有因素，若无重大突发事件影响，金价有望逐步回升。要使金价再次冲高，需满足全球经济增长放缓导致央行采取更激进的刺激措施、地缘政治冲突升级等条件。

余丰慧建议，对于普通投资者而言，在当前价位可以考虑适度布局，尤其是在金价出现显著回调时分批买入，以平均成本，同时保持关注国际局势变化及时调整投资策略。