六年零分红的甘肃银行，为何又突然“三倍利润”超比例派现？

一个稳定的分红机制，是上市公司治理成熟度的重要标志。甘肃银行的剧烈转向，能够说明一个最核心的事实：甘肃银行仍未完全建立一套稳定、可持续的分红政策。

近日，甘肃银行抛出的2025年度利润分配方案受到市场关注。在全年归母净利润仅5.88亿元的基础上，该行拟每10股派息1.18元，合计分红17.78亿元，分红规模达到当期净利润的302%。这一反常的“超比例分红”与甘肃银行此前连续六年零分红的事实形成强烈反差。

图片来源：甘肃银行股份有限公司2025年度报告

强烈反差背后的治理逻辑

市场对于此次甘肃银行分红的争议，除了“分得多”，还有割裂的行为逻辑。

甘肃银行自2018年登陆港交所后，仅在2019年进行过一次分红。此后六年该行均以夯实资本、支持长期发展为由未分红，被市场贴上了“铁公鸡”的标签。彼时甘肃银行资产质量承压、不良率偏高、拨备不高、资本需要内源性补充确为事实。

但如今甘肃银行慷慨分红，并不源自经营基本面取得了根本性改善。2025年，该行全年营收54.21亿元，同比下降9.0%；净息差从1.18%收窄至1.09%；经营活动现金流净额同比下降96%。此次突然推出“三倍利润”级别的分红，不仅与该行历史行为相悖，也与基本面冲突。

图片来源：甘肃银行股份有限公司2025年度报告

从资本与风险指标来看，甘肃银行也不具备进行大额分红的稳健基础。截至2025年末，该行不良贷款率1.93%，高于城商行平均值；拨备覆盖率130.83%，仅略高于监管底线，风险抵补能力较弱；个人经营贷款不良率高达19.92%，资产质量结构性问题突出。

图片来源：甘肃银行股份有限公司2025年度报告

更为关键的是，甘肃银行明确分红资金并非来自当期盈利，而是主要动用历年留存收益。截至2025年末，该行保留盈利52.21亿元，本次分红占比达34.1%，相当于一次性消耗近三分之一的“家底”。

按照行业惯例，上市银行一般需要保持净利润30%到50%的常态化分红，在股东回报与资本积累之间求得平衡。如六大国有行2025年普遍执行30%的分红比例。甘肃银行六年不分红，并未重视中小股东长期回报诉求；一次性大额派现，又透支银行资本安全垫。

对于甘肃银行而言，地方国资股东合计持股约63.30%，此次分红可使国资股东分得约11.26亿元，占分红总额近三分之二。按照分红方案，实际最大的分红获得者是甘肃省国有资产投资集团有限公司，该公司通过直接持股12.67%、间接持股10.74%，合计可获得约4.137亿元分红；而直接持股比例最高的甘肃省公路航空旅游投资集团有限公司，可分得3.135亿元，位居第二。这次分红被外界解读为“优先满足大股东诉求”，而非兼顾全体股东与长期发展的均衡决策。

图片来源：甘肃银行股份有限公司2025年度报告

一个稳定的分红机制，是上市公司治理成熟度的重要标志。甘肃银行的剧烈转向，能够说明一个最核心的事实：甘肃银行仍未完全建立一套稳定、可持续的分红政策。

多重因素推动下的举措

甘肃银行为何会出现如此强烈的反差行为？资本市场监管的合规压力是一大因素。监管层近年来持续引导上市公司加大分红的力度，银行股也需要积极响应。甘肃银行这次一次性分掉相当于三倍净利润的金额，本质是“补六年欠账”，有较强的“合规倒逼式分红”意味。

地方国资股东的回报诉求也是不能忽视的因素。作为省级国有城商行，甘肃银行的核心股东均为省内重点国企，连续六年不分红早已难以满足股东预期。2025年新行长石海龙履新、高管团队完成换届后，亟需通过超预期分红安抚股东、理顺治理关系，稳固经营管理格局。

反常分红的另一个重要推手，是港股“仙股”困境下的市值焦虑。甘肃银行上市以来股价较2.69港元发行价跌幅超90%，长期徘徊在0.3港元左右，成为“仙股”。港股素来对高股息策略相对敏感，管理层希望通过超高分红短暂提升关注度的意图明显。

正是在以上多重因素的共同作用下，甘肃银行做出了决策：用消耗长期资本的方式，解决短期的股东与市值问题。

但做出这种选择的代价摆在明面上：经营拐点尚未到来，核心指标亟待修复，却提前抽走了资源；核心一级资本被大量消耗，内生补充能力将进一步下降；本就薄弱的风险抵补能力被再次削弱。

无论如何，对于甘肃银行而言，这种“应激式补救”不符合长期价值战略。

深层挑战带来的启示

甘肃银行的“故事”并不孤立。当前，不少地方国有中小银行都面临着类似困局。

盈利模式脆弱导致缺乏稳定分红基础。在息差下行周期，依赖净利息收入的区域城商行盈利增长乏力。甘肃银行2025年净利润微增1%，减值损失减少起到关键作用，并非主营业务改善。当盈利“含金量”不足，分红还是不分红就成为了被动选择。

资产质量未出清，风险长期压制经营。截至2025年末，甘肃银行不良贷款余额仍超43亿元，历史包袱沉重，潜在风险尚未完全出清。该行拨备覆盖率本就处于低位，大额分红进一步挤占风险处置资源。

与大型银行相比，中小银行资本工具发行难度大、成本高，高度依赖内源性积累。对于核心一级资本充足率刚刚迈上及格线的甘肃银行而言，大额分红直接降低缓冲空间，未来信贷投放、不良处置、业务转型的空间或受到影响。

因此，甘肃银行从六年零分红到“三倍利润”派现的转向，说明真正的问题从来不是“分不分”，而是能不能稳定地分、可持续地分、兼顾安全与回报地分。

甘肃银行需要真正建立起市场化平衡能力，对于整个行业特别是中小银行而言，如何建立稳定的分红机制、连贯的资本规划、平衡的治理结构，真正让短期诉求服从长期稳健，让股东回报服从风险底线，同样是一道必答题。

作者 | 怡婷

编辑 | 吴雪

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