10年搭档一离职，北京女老板痛失50亿

一家AI概念的新锐公司，感受到寒风的凛冽。

4月22日，轻松健康的股价，再度下跌16.6%，市值回落至103.7亿港元，仅仅3天，已蒸发230亿港元。

暴跌始于4月20日午后，其股价从153港元/股左右，自由落体般跌至55.1港元，全天跌幅超过6成。

次日晨，董事长、CEO杨胤签发公告称，董事会确认业务营运无异常，主要股东或董事也没有出售任何股份。

作为单一大股东，杨个人持股达到23%以上，其账面财富缩水已超50亿港元。

可惜，杨的回应没能说服市场，股价依旧无法止住跌势。《21CBR》记者联系轻松健康，对方表示仍在了解具体情况。

“公司流通盘小，单日换手率往往不到1%，相对市值而言，成交量很小。”

透镜咨询创始人况玉清向《21CBR》记者解释，这样的港股容易暴涨暴跌，尤其在筹码集中的情形下。

搭档闪离

轻松健康大跌的导火索之一，发生4月17日。

当天，CFO王静与独立非执行董事白崑，同日宣布辞任，这距离公司上市仅4个多月。

2025年底，杨胤刚率团队，登陆港交所。刚巧搭上“AI+医疗”风口，轻松健康招股时就备受瞩目，超额认购倍数高达1421倍，成为港股市场人气王。

其发行价22.68港元，上市首日大幅高开，之后一路上扬，今年3月末，股价一度达到162.7港元，估值突破330亿港元。

很快，王静的一纸辞呈，给上蹿的股价踩下刹车键。

其辞去CFO职务，公开解释称要“投入更多时间于彼之其他个人事务”。

港股上市公司，完成首份年报披露后进行管理层微调，市场上并不鲜见，尤其IPO前后聘任的过渡性高管、独董，履职到年报披露后离任，属于常规安排。

只是，王静的角色非常特殊。

今年51岁的她，是科班财务出身，毕业于中央财经大学会计系，在普华永道、安永等会计师事务所任职，位至合伙人，其2015年7月即加入轻松集团，只比杨晚半年，长期担任CFO。

2017年2月起，王静兼任执行董事，负责集团财务、投资、资本市场活动及企业管治事宜的整体及日常管理，并监督集团的法律事务。

如此算来，其与杨胤两人，同为董事，搭档已有10年，本质是创业伙伴。

其2025年的薪酬总计，也超过400万元，持股市值最高超过4亿元。

据公告披露，杨胤仍旧委任王静，担任高级顾问，继续为战略发展及资本运作提供咨询支持，然而，上市不久即离开，难免引发市场对公司基本面的猜疑。

“人事变动对股价的影响，要结合近期的舆情。”况玉清则认为，如果高层变动，恰逢财务传闻等敏感时点，容易引发市场对公司的猜测。

盈利有限

杨胤所打造的轻松健康，是一个健康及保险服务平台。

2025年，其进账12.56亿元，增加32.9%，报表亏损为3.8亿元，为优先股公允价值变动导致，若撇除该影响，净利为9200万元，同比增长9%。

杨胤团队的收入，大致可分为两类。

营收主体为健康服务，主要为企业以及用户提供医学科普、医学研究辅助、早筛等服务，去年收入9.26亿元，占总收入超7成。

这块生意势头不错，全年增长超5成，只是不太赚钱。最大进账的为数字营销（科普服务），毛利率只有13.6%。

杨胤赚钱的核心业务，与保险相关。

2025年，保险服务部分收入为3.27亿元，业务占比不到三成，毛利率很高。

以保险经纪为例，其团队主要通过互联网保险平台，协助合作伙伴销售产品，其毛利率接近50%。

最挣钱的保险技术服务，主要是其团队运用大数据分析技术，协助客户洞察各类保障需求，提升营销效率与服务能力，提供智能营运、智能风控、智能监控等服务。

杨胤收到的技术服务费，2025年为2.21亿元，毛利率高达97%。

保险服务的软肋在于，成长性在削弱，年增幅已滑落到1.6%。

事实上，保险相关业务的营收，在收入占比一度达7成，且整体毛利率高达80%。

2024年6月，杨胤为符合上市合规要求，剥离旗下大病众筹平台“轻松筹”，重要流量入口缺失，保险转化走低，带动毛利率缩减到34.6%。

单从基本盘看，杨胤的尴尬在于，轻松健康高增长的业务，不太赚钱；能赚钱的业务，在丧失成长性。

这样的基本面，来支撑300亿左右的高市值，一遇风吹草动，股价容易深度调整。

减禁挑战

杨胤本是投资人出身，她的幸运在于，其上市踩上AI应用浪潮的节拍。

她也为轻松健康谋划了“AI+健康”的叙事，表态将稳步推进“健康+人工智能”的双引擎战略，重点聚焦5个关键点，如深化人工智能技术赋能、拓展综合健康服务生态等。

杨胤团队自研AIcare技术栈，也嵌入五大核心场景——内容创作、智能承保、风险预测、理赔审核与健康管理。

智能体兴起后，杨胤团队又在3月推出“证元芳·MedClaw 协作体”，可覆盖循证诊疗决策支持、多指南一致性比对、病例讨论及科研辅助等场景。

AI技术还在投入期，暂未得到商业回报，短期内确实放大了估值空间。

硬币的另一面是，AI门槛未必高，且变现也非易事。

2025年，杨胤团队投入研发费用，仅为7558.9万元，这等投入力度，技术能力市场未必能信服；销售及营销开支为2.13亿元，34.81%的增幅又超过营收增速。

况玉清表示，这往往预示营销转化难度加大，投入产出比降低，业务持续增长出现压力。

据悉，轻松健康上市时，全球仅发行2654万股，发售价22.68港元，募资6亿港元左右，且只有一名基石投资人“澳琴合鸣”，按发售价以1亿元人民币认购480万股。

这样稀少的流通盘，其股价易遭到大资金操控，带来巨幅波动。

杨胤更大的挑战，或在2个多月后。

iFind数据显示，今年7月初，轻松健康将迎来首批限售股解禁，涉及14家股东，共1.26亿股，占总股本超60%，按照现价，市值约63亿港元。

“解禁会对股价有冲击。”

在况玉清看来，近期股价波动，若无法迅速提振信心，投资人可能会有恐惧预期，及时止盈。

按照发行价计，截至4月22日，投资人仍浮盈1.2倍，只是，无法确定这笔账面利润，能否留存到7月。