【券商聚焦】国泰海通：美伊谈判与中东地缘政治局势虽反复多变 但极端风险出现的概率大幅降低

金吾财讯 | 国泰海通证券表示，美伊谈判与中东地缘政治局势虽反复多变，但极端风险出现的概率大幅降低。与其期待其阶段性修复市场风险偏好、提振风险资产价格，不如看到本轮停火谈判更为关键的意义在于对风险边界的确认：战争与冲突并非无限扩张，双方在一定程度上仍保有寻求缓和与和平的意愿。尽管短期内难以形成各方均满意的协议，市场风险偏好的修复或不及预期，但谈判本身已在一定程度上遏制了冲突全面升级及霍尔木兹海峡长期封锁等尾部风险。在此背景下，投资者对风险因素的敏感度或逐步钝化，而对边际改善与积极变量的反应则可能更加敏锐。

该机构指，中国强韧性经济支持资本市场表现，建议超配AH股。风险边界和约束出现，投资者风险偏好与预期下修基本结束，市场回到内生发展逻辑。近期新一轮资本市场改革提速，隐含巩固资本市场稳中向好形势的政策态度。传统行业在逐步企稳；面向巨大的市场需求与较大的中美算力差距，中国新兴产业投入也将提速；此外，中国具有竞争力的制造业在走向全球，跨国公司涌现与ROE提升，2026年中国增长的预期有望出现上修。港股则同样受益于中国内地强劲而有韧性的经济表现。

地缘政治局势边际改善提振市场风险偏好，原油价格下行有利于宏观流动性预期改善，全球风险资产beta系统性提升，建议超配美股、欧股、日股。

此外，通胀预期与油价高位上行，微观交易结构或阶段性压制黄金。长期看，黄金的战略性配置价值依旧维持：特朗普政府实施的系列政策使得二战后全球秩序逐渐瓦解。在全球秩序加速重构、地缘政治局势趋势性恶化的背景下，安全再次成了最为稀缺的资源，而黄金则是对抗这种不确定性的具象化。投机性资金与再通胀交易阶段性加剧了短期波动，但近期有所减缓。