预亏骤增75亿，绿地控股到底发生了什么？

对于一家连续三年亏损、诉讼叠加、基本停止扩张的房企而言，当务之急或许不是“转型”，而是先解决“生存”问题。

4月21日，绿地控股发布公告，将亏损金额调整为265亿元。

而在三个月前，这个数字还是190亿元。

2025财报“资产洗澡”

绿地控股（SH.600606）在编号为临2026-012的公告中宣布，将2025年归属于母公司所有者的净利润下限从-190亿元大幅下调至-265亿元。

梳理公司历年财报数据：2023年亏损95.56亿元，2024年亏损155.52亿元，2025年预计亏损261亿至266亿元。这条亏损曲线不仅未见收窄，反而一路向下。2025年一年的亏损，几乎相当于前两年之和。

公众不禁纳闷，如此剧烈的财务波动，为什么三个月前没算出来？

绿地控股给出的解释是：当时审计工作尚未全面展开。

然而，一家正常经营的企业，在1月份对全年亏损的估算与最终审计结果之间，出现超过70亿元的偏差，只有两种可能：要么其财务管理体系存在严重缺陷，无法及时掌握核心资产的变化；要么管理层在首次预告时选择了偏乐观的估计，而审计师迫于执业准则压力，最终要求“把账做实”。

我们无意揣测绿地控股的原因和动机，仅从其公开的财报数据来观察这家公司的运营情况。

从财报中我们可以发现，亏损扩大的技术性原因有三：存货减值、收入下滑、利息费用化。

这是中国房企目前面临的共同困境，手中的土地和在建项目持续缩水，房子卖不动也卖不上价，借来的钱所产生的利息还在加速消耗利润。三重压力叠加，构成了265亿亏损的基本面。

从经营指标来看，公司2025年全年新增房地产项目储备共3个，全部集中在前三季度，第四季度无新增。全年新开工面积58.5万平方米，同比减少52.90%；竣工备案面积591.3万平方米，同比减少45.10%。

新开工与竣工面积双双大幅下滑，意味着未来可结转的收入来源正在收窄，业务规模已处于实质性收缩通道之中。

超4100件诉讼的不确定性

如果说财务数据是“过去时”，那么诉讼数据就是“现在进行时”。

据绿地控股披露：截至2026年4月11日，公司2026年累计新增诉讼超过4100件，累计涉案金额183.71亿元。其中，绿地作为被告的金额高达165.89亿元，占比超过九成。

这些诉讼不是凭空而来的。建设工程纠纷占据最大比重，这意味着承包商和供应商正在集中通过法律途径追讨工程款。

在房地产行业，这是一种危险的信号。当产业链上的合作伙伴不再相信“再等等”的承诺，而是选择对簿公堂，说明资金链紧张已经到了一定程度。

需要指出的是，公司同期也有作为原告的主诉案件89件、金额7.25亿元，这说明绿地也在主动追讨债权，但与被诉规模相比，主诉金额仅占被诉金额的零头，整体仍处于被动地位。

公司表示正在“组建工作专班、实施领导包案”，试图用管理手段应对法律风险。但165.89亿元的被诉金额，不是靠几个专班就能消化的。一旦大量案件败诉或达成和解，这部分支出将直接从利润表中扣除。

2025年亏损之后，股东权益已被严重侵蚀，绿地控股还有多少空间来吸收新的损失？

2026的希望在哪里?

时间回到2026年，绿地控股面临的核心问题更加清晰。

从经营层面看，2025年全年仅新增3个项目，且第四季度已无新增；新开工面积腰斩过半，竣工面积接近腰斩。这意味着未来的收入来源正在快速收窄。没有新项目，就没有结转收入；没有收入，就无法覆盖庞大的刚性支出。

从资金层面看，公司明确表示所处的房地产及基建行业“依旧处于调整周期”，相关诉讼事项“仍面临较大压力”。而新增诉讼以每三四周五六十亿的速度累积，对公司的现金流构成了持续的压力测试。

公司在公告中表达了“稳中求进、转型提质”的姿态。但对于一家连续三年亏损、2025年亏损265亿、诉讼叠加、基本停止扩张的房企而言，当务之急或许不是“转型”，而是先解决“生存”问题。

在房地产这样一个高杠杆、高周转的行业中，一旦周转停滞、杠杆失灵，恢复的难度远超其他行业。

截至2026年4月21日收盘，绿地控股股价报收于1.46元，当日下跌0.68%，全天成交额约9476万元，总市值已缩水至205.19亿元。

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