【券商聚焦】长江证券予三一重工(06031)“买入”评级 指公司出海与内需双轮驱动

金吾财讯|长江证券发布研报指，三一重工(06031.HK)作为国内工程机械龙头，正经历从“内需为主”向“国内、出海并重”的战略转型，未来成长性源自内外市场的双重驱动与公司自身的高质量经营。 海外业务是核心成长引擎。报告认为，当前海外市场景气度正筑底向上，2026年1-2月中国工程机械出口额同比增长34%，后续有望延续较快增长。三一重工凭借比肩全球龙头卡特彼勒的产品竞争力，并以“不出海就出局”的决心，纵深推进研发、组织、制造全球化战略，构筑了长期出海竞争力。2020年至2025年，公司海外业务收入年复合增长率达32%，2025年海外收入、毛利润占比已分别提升至63%和73%。对标全球龙头，公司在全球市场的份额提升空间广阔。 国内业务受益于明确的周期上行。报告分析，国内工程机械行业正处于新一轮上行周期，挖掘机、非挖设备销量已先后修复。本轮周期以设备更新需求为主导，叠加宏观政策发力，未来2-3年上行趋势明确。三一重工的挖掘机械、混凝土机械、起重机械三大产品线均位居行业前列，有望充分受益于内销周期上行，并在规模效应下提升盈利能力。 公司经营质量与竞争优势突出。三一重工坚持高质量经营，2024及2025年经营活动现金净流量同比增长160%和35%，净现比表现优异，资产质量行业领先。公司通过参股绑定和高激励模式强化渠道控制力，并充分发挥民营机制优势，经营效率高。同时，公司在新能源产品上布局全面，2025年新能源产品销售额同比增长115%至86.4亿元人民币，占总收入9.6%，已进入快速放量期。 基于海外份额提升、国内周期上行及新能源产品放量的核心逻辑，长江证券预计三一重工2026-2027年归母净利润分别为110.20亿元、134.48亿元（人民币），给予其“买入”评级。