SpaceX启动IPO关键三日：闭门会见分析师，剑指750亿美元融资

智通财经APP获悉，据三位知情人士透露，SpaceX正推进其历史上最受期待的IPO计划之一，本周将在其位于德克萨斯州的发射场和位于田纳西州的大型数据中心举行为期三天的闭门会议，与分析师会面。这家埃隆·马斯克旗下公司正为华尔街顶级航空航天与技术分析师举办简报会，计划通过此次IPO筹集750亿美元——若成功，这将成为史上规模最大的IPO，高管目标是在6月下旬完成股票上市交易。

消息人士称，推介活动将于周二在德克萨斯州博卡奇卡的星际基地(Starbase)举行，分析师们被安排近距离考察“星舰”发射场，直观感受其重型运载能力的突破。随后于周三在星际基地，议程转向专门面向共同基金和养老基金等大型长线资本的财务简报，核心议题聚焦于“星链”卫星网络的盈利增长潜力。尤为引人注目的是会议的最后一天，分析师们受邀前往田纳西州的“巨像”数据中心，实地考察名为“Macrohard”的算力项目，以此展示 SpaceX 在人工智能与太空网络深度融合方面的战略布局。

一位消息人士表示，与会者需上交电子设备方可参会。因信息未公开，所有消息人士均要求匿名，SpaceX未回应置评请求。本月初有报道披露分析师见面会计划，但此次行程包含星际基地参观及为期三天的简报会此前未被报道。

IPO流程

分析师日是IPO流程的标准环节，企业通常在上市前向分析师介绍业务、财务前景与长期战略。两位消息人士透露，部分参会分析师已收到SpaceX机密注册文件副本，但文件内容有限。文件摘要显示，这是马斯克今年将火箭制造商SpaceX与社交媒体及人工智能公司xAI合并后，投资者首次获悉其财务状况：合并后公司2025年底持有约247亿美元现金，但负债超500亿美元;2025年综合亏损49.4亿美元，收入186.7亿美元(主要因对xAI人工智能基础设施的大规模投资)，而前一年盈利7.91亿美元，收入140.2亿美元。

约两周后，SpaceX预计为部分华尔街分析师举办单独的“建模”日活动，其中部分分析师所在银行参与此笔交易。此类会议上，企业通常会详细说明财务预测、商业逻辑等关键数据，帮助分析师在上市前计算盈利预测。SpaceX首席财务官布雷特·约翰森需在约两个月内说服华尔街顶级分析师及投资者，使公司估值达到近乎难以想象的1.75万亿美元。

马斯克于今年2月将xAI与SpaceX合并，并将火箭、星链卫星、X社交媒体平台及Grok AI聊天机器人整合至同一公司旗下。此举打造出前所未有的科技与航空航天集团，但也使SpaceX估值变得复杂。据此前报道，为证明马斯克期望筹集的750亿美元资金及高估值合理性，至少一家大型机构投资者采用非常规基准进行估值对比——未将SpaceX与波音(BA.US)、AT&T(T.US)等传统航空航天及电信巨头比较，而是与Palantir Technologies(PLTR.US)及GE Vernova(GEV.US)、Vertiv Holdings(VRT.US)等人工智能基础设施公司对标，这一框架由熟悉估值讨论的人士披露。

SpaceX 的资本结构设计

在资本结构设计上，SpaceX 延续了马斯克一贯的强硬控制风格与个人主义色彩。根据披露的招股申报文件，公司将采用双重股权结构，确保马斯克及其核心管理团队通过持有具超级投票权的股票，在上市后依然能牢牢掌握公司的决策权，防止短期利益导向的华尔街投资者干扰其火星移民等长期远景。与此同时，马斯克还计划奖励那些将特斯拉股价推至非理性高位、使其估值更接近科技公司而非汽车制造商的散户投资者。

据报道，知情人士透露，他计划预留约30%的SpaceX股份给散户投资者，并在6月8日当周路演启动后，邀请1500名散户参观星际基地。这种对个人投资者的特殊倾斜在巨型 IPO 案例中极为罕见，反映出其试图通过庞大的粉丝群体来分散股权压力并维持市场热度的策略。此前报道，马斯克还将向英国、欧盟、澳大利亚、加拿大、日本和韩国的国际散户投资者开放首次股票销售。

交易结构及散户配售具体金额预计将在IPO启动前夕敲定。此前报道，摩根士丹利、美国银行、花旗集团、摩根大通和高盛担任主承销商，另有16家银行在机构、零售及国际渠道等不同领域承担较小角色。IPO文件显示，卫星与火箭制造商SpaceX上市后，马斯克将通过双重股权结构保留投票控制权，该结构限制了其他投资者对公司决策的发言权。

然而，这场万众瞩目的资本盛宴并非全无变数，估值逻辑的重构与外部争议依然是分析师们关注的焦点。尽管 SpaceX 试图将其品牌定位从航天股转向类似英伟达的 AI 基础设施股，但其对单一核心人物的高度依赖以及庞大的资金需求仍让部分保守派机构持观望态度。

此外，在会议期间，德克萨斯州当地的环境组织发起了针对星际基地的抗议活动，游说大型养老基金关注环境治理问题。SpaceX 目前计划于 2026 年 6 月正式路演并挂牌交易，这轮为期三天的闭门会议将成为决定机构投资者是否愿意为其 1.75 万亿美元“星辰大海”买单的关键窗口。