销售目标从47亿降到30亿！国产葡萄酒龙头为何越来越保守？

2025年，国产葡萄酒龙头张裕A营收同比下降8.81%至29.89亿元，未达成此前设定的“不低于34亿元”目标；归母净利润同比大幅下滑76.64%，仅实现7129.13万元

投资时间网、标点财经研究员  吕贡

近年来，全球葡萄酒消费量呈现出持续下滑态势，时至2025年，葡萄酒市场需求仍显不足。叠加国内葡萄酒市场竞争激烈等因素，国产葡萄酒龙头企业烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司（下称张裕A，000869.SZ）经营仍面临一定挑战。

据公司近日公布的最新年报显示，2025年全年，张裕A业绩延续上一年的下行趋势，营收进一步降至29.89亿元，同比下降8.81%，归母净利润则同比大幅下滑76.64%，跌破亿元规模，仅实现7129.13万元。

分季度来看，2025年张裕A除第一季度外，其余三个季度的营收、归母净利润均较上年同期有所减少。并且，2025年第四季度，公司还由盈转亏，单季归母净利润录得-1.16亿元。

对于业绩下行，张裕A归因于两方面因素综合影响。其一，2025年度葡萄酒市场需求仍然不足，导致公司营收同比减少，尤其是中高端产品销售的大幅下滑，削弱了盈利能力。其二，2024年公司处置了莱州葡萄基地，该交易确认资产处置收益为1.27亿元，而2025年度资产处置收益较上年度下降较大。

回顾近几年经营，对于2024年的业绩表现，张裕A曾在财报中直言“不尽如人意”。数据显示，2024年，公司营收和归母净利润同比分别下降25.26%、42.68%，分别降至32.77亿元和3.05亿元；而此前，公司曾定下“2024年营收不低于47亿元”的目标。

或是鉴于上述情况，张裕A下调了年度营收目标。在2024财报中，公司明确表示“2025年将力争营收不低于34亿元”。然而，时至2025年，张裕A全年营收仅实现29.89亿元，相较于设定的目标仍有一定距离。在此情形下，公司似乎趋于求稳，将2026年营收目标进一步下调至“不低于30亿元”，较2025年实际营收仅增加一千多万元。

张裕A在2025年报中表示，公司坚持“求生存、夯基础、寻突破”的宗旨，为应对日益艰难和复杂多变的市场环境，大胆改革创新，不断采取和尝试多种市场策略，取得了一定积极成果，但仍未能扭转市场下滑趋势，未能完成年初确定的经营目标。

张裕A主要产品包括葡萄酒和白兰地两大系列，葡萄酒主要有张裕、解百纳、爱斐堡等品牌，白兰地则涵盖可雅、派格尔等品牌。近年来，这两个产品板块合计为公司贡献九成以上收入，其中葡萄酒板块收入占到七成以上。

数据披露，2025年，张裕A主营的葡萄酒板块收入同比下滑12.25%；而白兰地收入虽同比增长2.55%至7.59亿元，但仍未回升至2023年同期水平（11.53亿元）。并且，白兰地收入仅占到公司全年总营收的25.40%，对整体收入拉动效用较小。盈利层面，这一年，公司的葡萄酒、白兰地、旅游及其他各产品板块毛利率同比纷纷下滑，降幅分别为3.72、2.97、3.42和1.51个百分点。

对于收入的下滑，张裕A归因于销量下降所致。2025年，公司葡萄酒的销售量同比下降9.25%至5.23万吨，与2023年销量相比，减少约1.34万吨。同年，公司白兰地销售量同比回升6.68%至2.18万吨，不过仍不及2023年同期数值（2.99万吨）。

2025年张裕A按行业、产品划分的主要经营数据及同比变动

数据来源：公司财报

2025年5月，中国酒业协会官方曾发布《宋书玉理事长论中国葡萄酒的破局之策》一文。宋书玉强调，要实现葡萄酒业破局，需要重点从文化、场景两方面深刻思考。文化层面，要系统构建中国葡萄酒产业的文化，涵盖中国葡萄酒历史传承，酿造技艺的创新发展，以及产品品质与价值表达；消费市场层面，要以潮饮引领葡萄酒产业发展，吸引年轻消费群体，满足其多元化、悦己型消费需求，同时创新场景营销。

展望2026年，行业格局与发展趋势依旧不容乐观。张裕A预计，2026年，葡萄酒市场竞争仍将十分激烈，葡萄酒行业复苏迹象尚未显现，公司面临的挑战将更加复杂严峻。

作为行业头部企业，张裕A计划在守住红葡萄酒基本盘的基础上，扩展其市场“宽度”，同时大力攻坚白葡萄酒市场以培育新增量。此外，公司还将持续开拓果汁葡萄酒、无醇葡萄酒、风味白兰地等新品类。

行业持续承压下，张裕A能否实现2026年“不低于30亿元”的营收目标？

张裕A近年来营收与归母净利润情况

数据来源：公司财报