【券商聚焦】申万宏源首予英矽智能(03696)“买入”评级 指其AI平台重塑药物研发

金吾财讯|申万宏源发布研报指，英矽智能(03696.HK)作为全球生成式AI制药领军者，其核心投资价值在于利用端到端的生成式AI平台Pharma.AI重新定义药物研发范式。公司通过“精准生成”替代传统的“经验筛选”，可将临床前候选化合物(PCC)的发现周期从传统约4.5年大幅缩短至12-18个月，并显著降低研发费用。该平台实现了从靶点发现、分子生成到临床预测的全流程纵向整合，具备开发“同类首创(FIC)”药物的独特优势。 报告认为，英矽智能的核心壁垒在于其自主研发的Pharma.AI闭环平台以及丰富的临床管线组合。核心管线ISM001-055作为全球首个由AI发现靶点且设计的候选药物，已推进至临床II期阶段，验证了公司AI平台的工业化落地执行力。公司已构建由30余条创新药管线构成的多元组合。 在商业模式与商业化进展方面，公司构建了以药物发现与管线开发为核心、软件解决方案为辅的多元化矩阵。通过对外授权自研PCC分子或合作开发，公司获取首付款、里程碑款及销售分成。2021年至2026年3月，公司共产生10余项对外授权及合作项目，合约总价值超46亿美元，证明了其管线资产的商业化潜力与市场认可度。同时，Pharma.AI软件平台已为全球前20大制药公司中的13家提供技术支持，贡献稳健现金流。 财务预测方面，申万宏源预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.06亿美元、0.11亿美元和0.27亿美元。采用P/S相对估值法，鉴于可比公司2026年平均P/S为39倍，而英矽智能2026年P/S为31倍，公司有28%的上涨空间，对应目标市值459亿港元。报告首次覆盖，给予“买入”评级。