【券商聚焦】华创证券上调台积电(TSM)目标价至新高 但提醒需求波动风险

金吾财讯 | 华创证券发研报指出，台积电(TSM)2026年第一季度业绩超预期，实现营收11341亿新台币/359.0亿美元，超过指引上限358亿美元；毛利率达到66.2%，高于指引上沿65.0%；归母净利润为5724.8亿新台币。公司产能利用率提升带动毛利率改善，人工智能需求旺盛，加速产能扩张以缓解芯片供应瓶颈。 该行表示，尽管内存涨价对PC和手机需求产生压制，但高端手机市场仍具韧性。中东局势带来的宏观经济不确定性可能影响盈利能力，但目前难以量化。外汇汇率和零部件价格上涨也是影响盈利能力的因素。尽管如此，公司对人工智能大趋势保持高度信心，客户对高性能计算和人工智能应用的需求强劲，是3纳米业务增长的主要驱动力。 金吾财讯 | 华创证券根据2026年第一季度的业绩情况，上调了对台积电2026-28E的收入预测，并预计全年收入同比增长近30%。考虑到公司在AI加速器市场中的强劲表现和客户积极信号，维持中高50%的CAGR预期。同时，考虑到公司2纳米工艺的顺利量产和3纳米工艺的全球产能扩张，该行上调DCF模型中的风险溢价假设，并纳入更长远的预测，目标价上调至新高。尽管如此，由于技术研发、扩产、下游需求及贸易摩擦等风险，维持“中性”评级。