重大变革！“T+2”调整为“T+1” 香港交易所提议缩短股票结算周期

港股重大变革来了。

4月17日，港交所官网刊发有关缩短香港股票现货市场结算周期的咨询文件。文件提出，拟将香港股票现货市场结算周期从目前的T+2缩短至T+1的建议营运模式，并就有关建议征询市场意见。咨询期为期四星期，将于5月18日（星期一）结束。预计2027年第四季度过渡至T+1结算周期，市场参与者应就此检视其内部相应准备情况，及早作出部署。

香港交易所集团行政总裁陈翊庭表示：“香港交易所致力于确保香港市场基础设施与时并进，并与全球市场发展趋势和最佳常规接轨。我们很高兴就T+1结算周期下的营运模式咨询市场意见，并衷心感谢所有持份者早前就《讨论文件》作出回应，同时支持我们推进这项重要市场改革。市场各界的意见和建议对我们制定并于日后落实T+1结算的营运模式至关重要。”

陈翊庭说：“采用T+1结算周期将进一步提升香港市场的核心竞争力，令交易更安全、快捷，同时为未来其他基础设施优化和创新奠定基础。我们诚邀业界对《咨询文件》提出意见，并开始为过渡安排做好准备，与我们携手共建更稳健及更有活力的香港市场。”

此次拟议调整涵盖多类资产，包括股票、交易所交易产品、结构性产品、房地产投资信托基金以及上市债务证券。同时，也适用于因行使股票期权而产生的实物交割。

不过，首次公开募股（IPO）及“沪深港通”等互联互通交易的结算安排将维持不变。

此举旨在使香港约7.5万亿美元规模的市场与国际市场接轨，尤其是美国——其已于2024年完成向T+1的转型。这也是香港交易所在三年内的第二次重大结构性改革，此前在2023年已将IPO结算周期从五天缩短至两天。

不过，这一转型对全球资金而言将带来显著的操作挑战。港交所在去年7月发布的一份初步讨论文件中指出，在亚洲时区实行T+1，将对欧洲和美国投资者形成“当日结算”的时间压力。

交易所表示，全球机构可能需要提升隔夜交易处理能力，甚至需要在周日下午安排值班团队，以应对香港周一的结算需求。

行业组织也对这一加速节奏表达了谨慎态度。亚洲证券业与金融市场协会去年12月曾警告称，结算周期压缩将提高交易失败的风险。该组织指出，亚洲地区许多交易后处理流程仍较为依赖人工操作，且部分亚洲货币的可兑换性受限，这可能使机构在更紧的时间窗口内难以及时获得应急资金。

自1992年以来，香港交易所股票现货市场一直采用T+2结算周期，而其他国际股票市场在过去20年间也逐渐将结算周期缩短至T+2。近年来，许多市场已转向或正在考虑转向T+1或更短的结算周期。

例如：中国内地A股市场实施交易日（T日）日终证券交收及次日（T+1）资金交收；美国市场于2024年5月转为T+1（较早期前从T+5到T+3，后来在2017年转为T+2）；欧洲多个市场宣布落实T+1结算，预计于2027年10月推行（较早期从2014年统一从T+3转为T+2）。