支持优质创新创业企业 创业板首家未盈利案例落地

在资本市场服务高水平科技自立自强的征程中，深圳证券交易所再次迈出关键一步。

4月16日，深圳大普微电子股份有限公司（以下简称“大普微”，股票代码：301666）将正式在深交所创业板挂牌上市。

自中国证监会主席吴清于2025年6月18日宣布创业板正式启动第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市以来，各方高度关注。此次大普微作为创业板首家未盈利企业正式上市，标志着相关制度实质性落地，具有显著示范意义。

包容性再迈一步：深化创业板改革，助力优质创新企业上市提速提质

长期以来，高研发、长周期的优质创新企业往往面临盈利前阶段的“融资阵痛”，而创业板第三套上市标准的激活，为此类优质标的提供了精准的“接力式”支持。作为深交所未盈利上市标准“破冰”首单，大普微的案例是资本市场服务国家创新驱动发展战略的生动范本。

制度的生命力在于与时俱进。为了加强资本对优质科技企业的精准灌溉，创业板不断优化制度供给。从2020年创业板改革试点注册制，预留未盈利企业上市空间，到2025年6月宣布“激活”第三套上市标准，支持优质未盈利创新企业上市，再到2026年4月10日，深化创业板改革正式实施，进一步提高制度包容性、适应性，积极支持优质未盈利创新企业和新型消费、现代服务业等领域优质创新企业发行上市，增设创业板第四套上市标准。如今，首单未盈利项目落地，创业板始终紧扣“服务科技创新”这一核心使命，为优质科技企业提供“接力式”的资金支持，让资本真正成为科技创新的“助推器”。创业板用一贯的改革魄力向市场证明，资本市场可以成为优质创新企业真正的长期伙伴。

公司亮点：专注企业级SSD全栈自研，产品矩阵覆盖AI全场景

此次上市标的大普微主营业务为数据中心企业级SSD产品的研发与销售，是国内极少数具备企业级SSD“主控芯片+固件算法+模组”全栈自研能力并实现批量出货的半导体存储产品提供商。公司产品服务于AI、数据中心、云计算等关键应用场景，具备鲜明的技术导向与产业属性。

企业级SSD并非消费级产品的简单升级。数据中心场景对读写速率、延迟、MTBF等指标要求严苛，客户验证周期通常长达6至18个月，进入门槛远高于消费级市场。A股现有存储类上市公司大多聚焦消费级SSD、嵌入式或工业级存储领域，与企业级SSD赛道在客户结构、技术要求和商业模式上存在显著差异。

大普微的技术体系围绕主控芯片、固件算法、模组设计与验证测试四大核心模块建立。公司自研主控芯片DP600和DP800已全面支撑PCIe 4.0和PCIe 5.0产品的量产交付，招股书显示，相应产品核心参数已达国际先进水平，可对标三星、Solidigm等头部厂商同代产品。

大普微现已形成完整的产品矩阵：产品代际覆盖PCIe 3.0至5.0，PCIe 6.0系列已在研发中；颗粒类型覆盖SLC、TLC、QLC；容量区间从1TB延伸至122TB，大容量QLC SSD最高可达245TB。公司是全球首批实现企业级PCIe 5.0 SSD和大容量QLC SSD量产的厂商之一，2025年上半年PCIe 5.0产品收入已占总收入的33.87%。

随着AI推理场景KV Cache（键值缓存）存储需求的迅速增长，企业级SSD作为高性能存储层的核心介质，正迎来需求结构性扩张。

财务表现：高研发投入使利润阶段性承压，长期成长潜力可观

从财务指标上看，2022年至2024年，大普微分别实现营业收入5.57亿元、5.19亿元、9.62亿元，主营业务收入3.86亿元、5.09亿元、9.61亿元。2025年，预计实现营业收入22.89亿元（审阅数），同比增长137.94%。2022年至2024年，大普微累计研发投入金额为7.3亿元，占累计营业收入36.15%。截至2025年底，公司仍处于未盈利状态。同时，据公司披露，2026年第一季度，公司预计实现季度盈利。

对于优质创新企业而言，高强度的研发投入是打造产品竞争力的底层保障，也是在企业级存储赛道保持技术领先的必然选择。尽管研发支出在客观上对企业成长期利润构成了阶段性压力，但从大普微2025年预期的营收高速增长来看，前期的研发投入已进入收获期。随着营收规模的快速放量，利润规模效应有望由点及面地逐步释放。公司预计最早将于2026年跨越盈亏平衡点，实现整体扭亏为盈。

从更深层的市场规律看，大普微的财务路径符合科技研发型企业的发展曲线。前期的暂时亏损源于企业在技术攻坚和市场开拓方面的必要投入，是科技型企业从技术积累迈向商业化收获的必经阶段，并未动摇企业的核心竞争力，反而夯实了其在AI、数据中心及高算力应用领域的领先地位，公司的长期成长逻辑与产业价值正愈发清晰。

大普微的发展路径，恰恰是创业板制度改革赋能优质创新企业的典型样本：技术领先、赛道清晰、成长路径可见，而尚在商业化爬坡阶段。制度给了耐心，企业给出了答案，这一“双向奔赴”为资本市场服务科技创新再次创造了生动的典范。