【券商聚焦】中信证券上调宝尊电商(BZUN)目标价至35美元 品牌管理业务前景看好

金吾财讯 | 中信证券发研报指出，宝尊电商(BZUN)2025年四季度实现营收31.7亿元人民币，同比增长5.9%，Non-GAAP净利润达到1.60亿元，净利率提升至5.0%，同比增长3.5个百分点。特别值得注意的是，公司品牌管理业务在Non-GAAP经营利润维度首次实现扭亏，管理层预计到2028年公司将实现5.5亿元以上的Non-GAAP经营利润，显示出对公司未来发展的积极预期。中信证券对宝尊电商的电商业务利润持续兑现及品牌管理业务的持续减亏持乐观态度，并建议投资者关注相关业务的进展。 该行表示，对于电商行业，随着消费者购物习惯的转变和电商平台的不断创新，品牌管理业务的增长潜力巨大，尤其是在数字化转型和个性化服务方面。宝尊电商凭借其在品牌管理领域的专业能力和技术优势，有望在激烈的市场竞争中脱颖而出。 该行进一步指出，根据宝尊电商2025年四季度的业绩表现和中期指引，将公司2025-27E的收入预测分别上调3.2%、3.5%、3.8%。Non-GAAP净利润预测分别上调4.5%、5.0%、5.5%。考虑到市场对电商行业前景的乐观预期，该行调整了DCF模型中的风险溢价假设，并纳入了2028年的预测，将目标价上调至35.00美元。尽管如此，由于市场竞争激烈和宏观经济的不确定性，该行维持对宝尊电商的“中性”评级。