【黄金周报】金价高位震荡，投机空头悄然加仓

过去一周（4月6日至4月10日），黄金市场呈现高位震荡格局。周初受地缘政治紧张影响，金价一度上行，但随后因美联储鹰派预期而回落。

尽管国际与国内金价周线整体收涨，但盘中波动显著，反映出市场在关键心理关口前的犹豫情绪。

对比3月31日与4月7日的COMEX黄金期货持仓数据，非商业空头正在卷土重来，投机性资金的“减多增空”行为，为金价的后续走向埋下了关键的伏笔。

上周，国际黄金现货与期货价格走势出现微妙分化。

现货黄金（伦敦市场）价格在4月8日达到周内高点4792.55美元/盎司。但在4月9日，现货金价出现明显跳水，单日下跌近30美元至4762.60美元/盎司，最终于4月10日收于4773.75美元/盎司，周内累计上涨约3.5%。

COMEX黄金期货则活跃合约从4676.1美元/盎司持续攀升至4月10日的4771美元/盎司，周涨幅约2%。

值得注意的是，期货价格在4月9日现货下跌时反而上涨，表明远期看涨情绪并未消退，期现价差有所扩大。

国内黄金市场紧跟国际步伐，走出冲高回落再反弹的“N”型行情。

上海金交所AuT+D，自4月7日的1028.56元/克高开后，于4月8日触及周内高点1059.08元/克，随后在4月9日回落至1037.92元/克，最终收于1046.45元/克，周涨幅约1.74%。

上期所黄金期货，主力合约价格从1034.28元/克涨至1048.36元/克，表现略强于现货，但两者价差较小，反映出国内实物与远期需求预期较为均衡。

如果说价格是表象，那么持仓数据则揭示了市场真正的暗流涌动。对比3月31日与4月7日的COMEX黄金期货持合约仓数据，非商业空头正在“卷土重来”。

数据来源：Wind

根据COMEX黄金期货合约持仓数据，3月31日至4月7日期间，市场情绪出现显著变化，呈现出“多空双降”但非商业空头大幅增加的格局。

从具体数据来看，非商业持仓（通常代表投机性基金）的多头头寸减少了2234张，而空头头寸则大幅增加了4663张。这种“减多增空”的操作表明投机资金对黄金短期走势的看涨热情正在降温，转而倾向于做空或对冲风险，看空情绪明显升温。

与此同时，商业持仓（通常代表生产商或实物贸易商等套保盘）也出现了显著变动。商业多头小幅减少968张，而商业空头则大幅减少了8857张。商业空头的急剧下降通常意味着生产商或持有实物的机构认为当前价格可能偏低，或者不再需要通过期货市场进行大规模的卖出套期保值，这在一定程度上可能是在减少上方的抛压。

综合来看，尽管商业空头的大幅撤离可能对金价构成一定支撑，但非商业资金（投机主力）的“减多增空”行为更为激进，显示出市场短期内的做空动能正在增强。

这种投机性空头的快速积累，往往会对金价形成较大的下行压力，暗示短期内黄金价格可能面临回调或震荡偏弱的风险。

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