一季度收官，从基金表现看配置思路

回顾过去三个月，市场经历了一轮“高开、冲击、震荡”的节奏变化。开年首周，A股气势如虹。上证指数时隔34个交易日重返4000点，市场情绪高涨，对全年行情的期待值被快速拉满。随后2月底，中东地缘冲突意外爆发，成为一季度最大的黑天鹅事件。截至3月31日，布伦特原油价格较年初上涨75%，全球风险资产波动显著放大。

进入3月，市场在“冲突升温—避险—降温—修复”的循环中反复拉扯。油价高位运行推升通胀预期，美联储降息节奏的不确定性进一步压制全球权益市场风险偏好。A股整体承压，最终一季度上证指数累计下跌1.94%，结束此前连续三个季度的上涨。

数据来源：iFind，截至2026.3.31

以基金指数一季度表现观察，短债、中长债、包括混债类基金指数一季度取得正收益。当市场从“高歌猛进”切换到“反复拉扯”，对确定性的追求正在重新占据上风。震荡市下，或许降低组合的整体波动，本身就是一种有意义的配置目标。

降低组合波动，为什么选债

从大类资产角度来看，冲突发生时，A股、港股、商品市场波动都相对剧烈，包括作为传统避险资产的黄金，在价格逐步抬高的过程中，波动也不断放大。对于机构资金而言，在严格的风控流程和管理下，各类资产波动率急剧上升，将快速冲击在险价值等风险测算结果，降低仓位或是必然的结果。债券，尤其是中短券种，作为常规的流动性管理工具，配置需求显著提升。

数据来源：iFind，截至2026.3.31

聚焦纯债本身，3月以来短端利率继续下行、长端震荡上行，走势分化。主要由于中短端确定性更强，无论是前述的资金再配置逻辑，或是持续的宽货币环境，都对短端构成支撑。

长端上行的背后，则隐含了对于通胀的担忧。但一方面，其核心逻辑或是“通胀—加息”定价逻辑，在多目标政策框架下，或需要更长时间的演化和观察。其次，通胀预期是否会真正实现，重要区别在于劳动力市场状况。与70年代原油冲击对比，当时海外需求强劲，导致“原油上涨—供给传导受挫+需求强劲—通胀失控螺旋上升”的链条发生，而当前的基础条件均发生了显著变化。

总体来说，我国利率走势或更为独立，短端确定性较强，中长端或有波动，但在波动中也提供更好的交易性机会。

数据来源：iFind，截至2026.3.31

长信基金：守住下限，打开上限

一季度行情或许再一次验证，守住下限、筑牢底仓或是长期的重要基础。对长信基金而言，“守住下限”不是一句口号，而是一整套投研体系、风控流程和团队协作机制长期运转的结果。

不同产品的决策空间，被清晰地划定在体系允许的边界之内，打破“个人英雄主义”，真正实现可持续的业绩输出。从产品定位开始，明确客户需求、产品风险收益特征、基金经理投资目标、业绩考核基准。通过完整的事前风控、事中监督、事后评价归因，做好全生命周期产品管理，以投资者获得感为核心运作产品。

以固收类产品为例，纯债尤其是中短债类产品，长信基金坚持守住底仓定位；固收+产品适度进阶，同时对不同细分品类，诸如一级债基、二级债基、偏债混合设定差异化的回撤阈值，适度增加弹性，以匹配不同的客户需求。

体系化建设是过程和原因，产品就是结果交付。截至3月27日，长信旗下多只纯债、固收+类产品表现持续突出：

评级来源：银河证券，净值数据截止与评级日期2026.3.27。长信稳固60天滚动持有债券C近1年排名69/980。A类分类：债券基金-纯债债券型基金-长期纯债债券型基金(A类)。C类分类：债券基金-纯债债券型基金-长期纯债债券型基金(非A类)。

长信90天滚动持有债券C近1年排名278/980。A类分类：债券基金-纯债债券型基金-长期纯债债券型基金(A类)。C类分类：债券基金-纯债债券型基金-长期纯债债券型基金(非A类)。

长信稳势纯债债券排名分类：债券基金-纯债债券型基金-长期纯债债券型基金(A类)。

长信稳健纯债债券E近1年排名179/980。A类分类：债券基金-纯债债券型基金-长期纯债债券型基金(A类)。E类分类：债券基金-纯债债券型基金-长期纯债债券型基金(非A类)。

长信金葵纯债一年定开债券C近1年排名1/68。A类分类：债券基金-普通债券型基金-定开普通债券型基金(可投转债)(A类)。C类分类：债券基金-普通债券型基金-定开普通债券型基金(可投转债)(非A类)。

长信稳裕三个月定开债券发起式分类：债券基金-普通债券型基金-定开普通债券型基金(可投转债)(A类)。

长信利众债券(LOF)C近1年排名69/330，E类份额增设于2025.3.25，暂无近1年排名。A类分类：债券基金-普通债券型基金-普通债券型基金(可投转债)(A类)。C类/E类分类：债券基金-普通债券型基金-普通债券型基金(可投转债)(非A类)。

长信利富债券C近1年排名112/569。A类分类：债券基金-普通债券型基金-普通债券型基金(二级)(A类)。C类分类：债券基金-普通债券型基金-普通债券型基金(二级)(非A类)。

长信利发债券分类：债券基金-普通债券型基金-普通债券型基金(二级)(A类)。

展望后续，外部冲突依然反复变化。市场的不确定性不会消失，在不确定性中守住下限，能更好的在确定性出现时打开上限。

风险提示：以上内容不作为任何投资建议，请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的基金。

长信金葵纯债一年定期开放债券型证券投资基金、长信稳裕三个月定期开放债券型发起式证券投资基金、长信利众债券型证券投资基金(LOF)、长信利富债券型证券投资基金、长信利发债券型证券投资基金、长信稳固60天滚动持有债券型证券投资基金、长信90天滚动持有债券型证券投资基金、长信稳势纯债债券型证券投资基金、长信稳健纯债债券型证券投资基金为债券型基金，其预期风险和收益低于股票型基金和混合型基金，高于货币市场基金。

长信金葵纯债一年定期开放债券型证券投资基金、长信稳裕三个月定期开放债券型发起式证券投资基金以定期开放方式运作，在封闭期内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

长信稳固60天滚动持有债券型证券投资基金、长信90天滚动持有债券型证券投资基金以契约型开放式运作，对于每份基金份额，基金管理人仅在该基金份额的每个运作期到期日为基金份额持有人办理赎回。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未申请赎回或赎回被确认失败，则该基金份额将在该运作期到期日后自动进入下一运作期；在下一运作期到期日前，基金份额持有人不能赎回该基金份额。

我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。请在购买前认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。基金有风险，投资须谨慎。具体产品销售费用收取标准以届时有效的基金法律文件及销售机构业务规则为准。（CIS）

注：本文封面图由AI生成

中国基金报：报道基金关注的一切

Chinafundnews

长按识别二维码，关注中国基金报

版权声明：

《中国基金报》对本平台所刊载的原创内容享有著作权，未经授权禁止转载，否则将追究法律责任。

授权转载合作联系人：于先生（电话：0755-82468670）

万水千山总是情，点个 “在看” 行不行！！！