【券商聚焦】华泰证券3月社融数据点评：货币信贷增长有所回落

金吾财讯 | 华泰证券对3月社融数据点评，3月新增社融和新增人民币贷款均低于预期，可能主要受外需不确定性上升、以及国内财政扩张力度边际回落的影响，但内需呈现的韧性明显好于去年4月。同时，M1和M2同比增速均有所回落，部分受外汇流入放缓、财政资金拨付减速的拖累，但仍保持较快增长。具体看，3月M2同比增速较2月的9%回落至8.5%，可能受外汇流入放缓、以及财政资金拨付减速的共同拖累。3月社融增长小幅放缓，其中居民和企业贷款增速均有所回落。

虽然外需不确定性上升下、3月货币信贷增速有所回落，但今年内需呈现的韧性明显好于去年。往前看，该机构将密切关注外需走势、国内地产和广义财政周期走势来判断总需求的韧性。随着3月外需不确定性上升，企业融资意愿可能有所下降。同时，3月政府债净发行同比少增，财政存款增长有所加速，显示财政扩张力度有所回落。此外，随着中东局势升级推动美元走强，人民币兑美元汇率的升值趋势短期受阻，3月外汇流入的规模可能有所下降。但3月M1同比增速仅小幅回落，M2增速呈现一定韧性，显示国内制造业供需格局持续改善下、企业现金流状况可能有所修复。往前看，该机构将密切关注外需走势、以及国内地产和广义财政周期走势来判断总需求的潜在韧性。