供需改善推动PPI时隔41个月首次上涨 CPI全年将总体保持温和上涨趋势

证券时报记者 江聃

4月10日，国家统计局发布数据显示，3月份，受国际输入性因素叠加国内部分行业需求改善影响，我国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比时隔41个月首次转涨，环比涨幅创近4年新高；居民消费价格指数（CPI）同比保持温和上涨，一季度CPI比上年同期上涨0.9%。接受记者采访的专家认为，全年物价整体有望呈现温和上涨的运行格局。

供需关系持续改善

推动PPI同比回升

3月PPI同比由上月下降0.9%转为上涨0.5%；环比上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.6个百分点，为48个月以来最大涨幅。

PPI同比转正，既有中东局势导致的暂时性因素，也有趋势性因素的推动。在粤开证券首席经济学家、研究所所长罗志恒看来，PPI同比回升的根本动力，源自供需关系的持续改善。

PPI的细项变化可以看出多领域供需转好。例如，全球人工智能快速发展带动算力和能源投资，3月有色金属矿采选业、有色金属冶炼及压延加工业价格同比分别上涨36.4%和22.4%，较上月加快6.2个和0.3个百分点；“反内卷”政策推动市场竞争秩序持续优化，3月光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格同比分别上涨5.2%和2.5%。

光大证券首席宏观分析师赵格格接受记者采访时表示，随着春节假期后企业复工复产的推进，主要受内需影响定价的煤炭、公用事业、黑色金属等行业价格均在3月迎来温和回升。

从环比看，主要行业中，受国际原油等价格大幅上涨影响，国内石油相关行业价格快速上行。国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，石油和天然气开采业价格环比上涨15.8%，石油煤炭及其他燃料加工业价格上涨5.8%，化学原料和化学制品制造业价格上涨3.6%，涨幅比上月分别扩大10.7个、5.4个和2.3个百分点，是PPI环比涨幅扩大的主要原因。

新动能成长壮大

绿色转型步伐加快

相关数据走势还清晰地展现出新动能成长壮大、绿色转型赋能发展的特征。

董莉娟表示，随着市场竞争秩序持续优化，光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格分别上涨5.2%和2.5%；“人工智能+”加快拓展、算力需求快速增长，光纤制造价格上涨76.1%，外存储设备及部件价格上涨21.1%，电子专用材料制造价格上涨18.7%。

价格上涨的背后，亦反映出新兴产业领域投资的加强。国家发展改革委国家信息中心测算显示，一季度，全国新增专项债发行额同比增长20.8%，与算力基础设施建设及软硬件开发相关的项目中标金额同比增长4.7%，人工智能、人形机器人等前沿领域的资本投资事件金额同比增长45.5%。

CPI全年将总体

保持温和上涨趋势

3月CPI保持温和上涨的走势，同比上涨1.0%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.1%。

具体来看，工业消费品价格上涨2.2%，涨幅比上月扩大1.1个百分点；服务价格上涨0.8%；食品价格上涨0.3%。其中，工业消费品中，黄金饰品价格上涨65.8%；家用器具和服装价格分别上涨2.4%和1.7%；汽油价格由降转涨，上涨3.8%。

受食品和服务价格季节性回落影响，CPI环比下降0.7%。国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟表示，3月CPI同比涨幅收窄且环比转降，主要呈现出明显的“节日后效应”特征。春节后食品消费进入淡季，加之天气回暖带动鲜菜、水产品等供应充裕，导致食品价格对CPI形成主要下拉。黄金等避险资产在前期冲高后出现技术性回吐，由于其在居住及消费项中的关联影响，对非食品价格产生了一定扰动。

“随着春季消费需求逐步释放，部分食品价格可能企稳回升，叠加服务消费的持续恢复，CPI环比将重新转涨。”庞溟称。

受一季度价格指数回升影响，罗志恒预计，一季度GDP平减指数同比由负转正，结束连续11个季度的同比负增长，名义GDP同比增速有望时隔两年半重回5%左右。这意味着价格指数的持续向好有利于宏观数据与微观感受之间“温差”的改善。

此外，接受记者采访的专家认为，二季度PPI同比仍有望运行在正值区间，CPI全年将总体保持温和回升的趋势。但专家也强调，面对输入性通胀与部分领域有效需求不足并存的复杂局面，仍需强化逆周期和跨周期调节，实施更加积极的宏观政策。