九年投资获利超两倍 合众集团清仓绿茶集团股权

观点网 绿茶集团唯一的“外部股东”，如今要挥手告别了。

最新消息显示，绿茶集团于4月9日早间发布公告称，合众集团计划清仓其所持公司全部股份。

虽然绿茶集团淡定表示，二股东减持不会影响业务和财务状况，但当天开盘股价还是“脸先着地”。

截至4月9日收盘，公司股价大跌10.71%，报7.92港元/股，市值滑落至52.68亿港元，单日成交额飙到5.33亿港元，明显放量。

市场猜测，合众集团这把清仓式撤退，或许是基金到期、LP着急退出；或许是PE投资周期结束、落袋为安；当然，也不排除是对绿茶前路看不透、摸不清。

无论基于何种原因，合众投资绿茶的九年时间里，扛过了疫情的风暴，也熬过了疫后消费的冷冬，最终依然拿下超两倍的投资回报，这个结果已足够体面。

如今，资本功成身退，绿茶独立前行。

但从企业的角度来看，摆脱PE束缚后，绿茶要如何破解品牌老化、单店效益下滑这些老难题，才是市场接下来最想看的“续集”。

九年投资收官

绿茶集团一纸公告，宣告了唯一外部股东合众集团的离场。

4月9日，绿茶集团透露，合众集团旗下Partners Group Gourmet House Limited，拟出售所持公司全部股份。

此次撤退分了三步走：一是通过摩根大通、广发证券大宗交易配售6004.4万股；二是向投资基金有条件出售2304.84万股；三是与战略企业签下备忘录，卖掉剩余股份，这部分套现上限为3000万美元。

三笔合计，涉及股份1.06亿股，占公司总股本（不含库存股）的15.96%。

交易落定后，合众集团将从绿茶股东名册上彻底消失。

据了解，合众集团是一家来自瑞士的全球私募股权公司，诞生于1996年，目前管理规模在1500亿美元左右。

它和绿茶的缘分，始于2015年。彼时，双方通过合众私募股权投资团队的人脉牵线，两家企业初次相识。

之后是两年多的你来我往，经历了漫长的开会、评估、尽调……终于在2017年，合众成了绿茶唯一的外部机构股东。

一转眼，投资已近九年。如今，合众集团功成身退。

为何选择在这个时间退出？

观点新媒体查阅发现，当年入股绿茶，合众动用了旗下多只基金，而美元基金的期限通常是10年，延长期最多为2年。

显然，如今这些基金临近清盘期限，合众集团此番撤退，是不得不为。

不过，即便没有基金的限制，从PE机构的逻辑看，投资路线本就为培育、上市、解禁、退出，合众不过是按照剧本设定那般往前走。

只是这九年并不平坦。绿茶自2021年3月首次递表，接连四次失效，直到2024年12月第五次才闯关成功。

2025年5月16日，绿茶终于敲钟上市。按规则，合众所持股份的解禁期定在2025年11月15日。

如今解禁期已过，PE退出，合情合理。

更何况，这九年也是绿茶狂飙的九年，从2016年的61家餐厅，扩张到2025年末的609家。公司营收也在去年实现了47.6亿元，同比增长24.1%，归母净利润更是冲到4.9亿元，暴涨38.9%。

再看股价，自2025年12月到2026年4月初，绿茶集团的股价累计涨幅超过30%，高位套现，落袋为安，这是最朴素也最聪明的选择。

不过，也有市场人士认为，当前绿茶多个核心指标正走下坡路，机构是不是嗅到了不同的风向，才选择清仓跑路？

查阅发现，2015年前的网红巅峰期，绿茶一天翻台6-8次，但疫情前的2019年，已降到3.34次，2023年疫后恢复期，这一指标为3.3次，但从最新财报，2024到2025年，这一指标连续两年卡在3次。

与此同时，公司的客单价已经连跌三年。2022年，人均消费62.9元，到了2025年，只剩54.6元。

更麻烦的是，“以价”没能“换量”。2025年，同店销售额不升反降。期内，绿茶集团整体同店销售增长率为-0.8%，其中一线及新一线城市的同店销售下滑0.8%，三线及以下城市更是录得1.7%的负增长。

这意味着，在剔除新开门店的贡献后，存量门店的实际经营状况正在恶化。

这或许是“初代网红餐厅”的现实困境。但唯一外部股东的挥手告别，究竟是功成身退的体面离场，还是嗅到寒意后的提前离席？其中暗含的信号，耐人寻味。

超两倍回报

且不论其减持之因，对合众集团而言，此时离场，显然不是狼狈出逃，而是盆满钵满。

时间回到2017年5月，合众集团透过旗下多只基金，一举拿下绿茶集团30%的股份，代价是7063.12万美元，假设按1:7.8359的汇率折算，其初始入股的成本约为5.53亿港元。

此后，因受限制单位计划影响，2021年3月持股比例降至28.2%；IPO时减持老股后，其所持股本进一步降至1.06亿股，占比为15.76%。

而这一次，全部清仓1.06亿股，合众与绿茶日后或许再无关联。

观点新媒体查阅发现，绿茶集团近30个交易日的平均股价为6.82港元/股，按此计算，本次套现金额将达到7.24亿港元。

但这只是“收官之作”。早在2025年港股IPO前夕，合众就已出售绿茶约5050.92万股，根据绿茶集团IPO招股文件显示，上述股份的出售价格为7.19港元/股，扣除包销费用及佣金之后，合众集团净落袋约3.49亿港元。

而合众的收益远不止于此。

2023年5月，绿茶按2022年业绩派息3.5亿元人民币，合众集团按28.2%的持股比例，分得9870万元，以4月9日的汇率1:1.1457换算后，折合约1.13亿港元。

2025年12月，上市特别股息到账，合众再获2836.8万元，折合约3250万港元。

前不久，披露首份财报的绿茶集团，宣布2025年度末期股息为每股0.52港元，由此，合众集团又进账5519.3万港元。

几笔股息加起来，共计2亿港元。

将IPO前减持、历年股息、本次清仓全部加总，合众集团九年总收入约12.73亿港元，对比初始投入的5.53亿港元，回报倍数约为2.3倍，年化收益率9.7%。

9.7%的年化，是什么水平？

查阅发现，自1957年成立以来，标普500指数的年化收益率（包括股息再投资）约为8%至10%；信托产品的预期年化收益率在4%至8%；而眼下，3年期国债收益率仅1.63%，5年期也不过1.70%。

对比来看，合众这份9.7%的成绩单，显然已是非常难得。

更难得的是，从2017年到2026年的九年时间里，合众集团陪伴绿茶集团走过了贸易摩擦、三年疫情、消费寒冬、港股IPO冰封期。

在高波动的风暴里，合众仍能稳稳拿下接近两位数的年化回报，这份成绩，放在任何一家PE的履历表上，都足够亮眼。

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