股价涨超8%背后：阅文（0772.HK）AI漫剧破局，IP可视化重构公司价值

4月8日，阅文盘中涨超8%，市场对这家头部IP运营商的认知已开始重构。

简单来说，股价的短期催化剂来自短剧业务的一次集中爆发。

开年至今，改编自阅文IP的《许你万丈光芒好》播放量突破10亿；同样由阅文短剧出品的《隐身侍卫》打破行业纪录，成为首个热度值破亿、播放量破10亿的男频短剧。

3月底，上述两部短剧更是跻身头部短剧平台热播榜TOP3，充分验证阅文在轻量化内容形态上的复制爆款能力。

但笔者认为，真正驱动股价的，是市场对AI漫剧这一新增长曲线的定价逻辑正在发生变化。

一、IP持有者的话语权正在被重估

漫剧市场的增长速度已超出市场预期。

DataEye数据显示，2025年漫剧市场规模已达168亿元，较2024年的约50亿元翻了三倍多，整体播放量超700亿，预计2026年将进一步增长至243.6亿元。

增长的底层逻辑并不复杂。漫剧的单集时长通常在3到10分钟，恰好填补通勤、午休等碎片化场景。更重要的是，AI技术将制作门槛从传统动画的数百万甚至千万元级压缩至数十万元级，让小投入、快试错成为可能。

因此，漫剧作为一种更轻、迭代更快的内容形态，正成为短视频形态竞争的下一个主战场。

但在这一轮增量中，市场有一个容易被忽略的判断，即漫剧赛道真正的壁垒不在制作端，而在内容端。

漫剧本质是叙事驱动，需要扎实的故事框架和人物设定。阅文手握超千万部网文IP，其内容储备在漫剧情景下被重新激活。2025年全网动漫播放霸屏榜TOP10中，高达9部改编自阅文IP的数据，就已说明阅文IP在视觉化改编上的能力。

可以肯定的是，随着当下漫剧进入规模化发展阶段，阅文这类IP持有者的战略地位只会持续增强。

二、漫剧收入破亿背后的工业化体系与效率逻辑

最新财报披露，阅文AI漫剧业务收入突破亿元大关，全年产出近一千部作品，其中超百部播放量破千万，26部播放量破亿。

单纯看收入体量或许不算惊人，但关键在于，这是在其漫剧业务启动后不到半年时间内就实现的成果。

撑这一速度的，是一套快速成型的工业化生产体系。

2025年10月，阅文推出“漫剧助手”，接入多模态大模型，具备千万字量级的小说理解能力，支持从分镜编排到视频生成的全流程，大幅压缩改编周期。同月，公司投资酱油动漫，双方合作的《魅魔叛主，我反手养成八翼炽天使》在抖音单平台播放超1.5亿次，成为现象级作品。根据规划，未来三年每年上线漫剧不少于400部，其中过半改编自阅文IP。

此外，阅文在2025年IP盛典上发布的“火种计划”，计划签约1000位AI方向的导演，投入超亿元扶持个人创作者及小型工作室。

这套动作指向一个清晰的战略意图：阅文不只是自己做漫剧，而是搭建一个围绕IP生态的AIGC视频共创网络，通过IP提供内容基础、工具降低转化门槛、制作方规模化输出、市场反馈反哺IP价值，形成闭环。

当然，效率的提升已直接反映在市场表现上。

2026年2月，改编自阅文起点读书同名小说的《惊悚乐园》上线后，在B站48小时播放量破百万。《三千庇护》的全网播放量更是突破3亿，直接带动原著小说进入起点畅销榜前十，实现新业态对在线阅读的反哺。

阅文CEO兼总裁侯晓楠曾表示，目前阅文IP的开发率不足千分之一。传统影视化投入门槛过高，大量中腰部IP长期处于搁置状态。而AI漫剧正在打破这一瓶颈，从文字到视频的开发时间和成本，降至原来的十分之一甚至更低，试错成本被大幅摊薄，规模化筛选爆款的效率远高于传统模式。

这个逻辑，正是市场对阅文价值重估的核心锚点。漫剧的走红不再只是IP变现的一个出口，其同时也能直接拉动原著小说的付费阅读和粉丝粘性，形成内容生态内部的自我强化。

三、结语

市场对阅文的估值长期依赖两个锚点，即在线阅读的付费用户基本盘，以及新丽传媒的影视输出能力。而AI漫剧和短剧的快速放量，正为这套估值体系增加第三个支点。

对此，券商机构已给出积极反应。广发证券指出，AI技术是激活阅文海量IP视觉化的超级生产力，预计其2026-2027年经调整归母净利润将达14.55亿元、16.17亿元，同比增长69%、11%。增长主要驱动力来自IP业务，包括AI漫剧、短剧及IP衍生品等新增量。 

阅文的护城河在于，其是内容源头的控制者，在内容市场进入精耕细作的当下，掌握IP储备与工业化生产能力的企业，才具备穿越周期的资本。

由此不难判断，今天超过8%的涨幅，或只是市场重新认识阅文价值的一个开始。