机构：把握造纸行业结构性机会

大同证券认为，1）纸品市场分化调整，龙头价格阶段性回调。2）纸浆量价分化运行，成本端压力持续缓解。3）产业政策协同发力，行业高质量发展提速。4）聚焦龙头优势与高壁垒细分，把握造纸行业结构性机会。当前行业处于纸价调整、成本改善、产业升级的共振阶段，在市场分化中挖掘盈利稳健、成长空间充足的投资机会。短期重点跟踪龙头调价节奏、下游拿货意愿及浆价运行趋势，若需求回暖概率较高。中期关注广西林浆纸一体化项目落地、行业技术突破及盈利修复节奏。

东方证券认为，地缘冲突持续，“上游浆价表现强于下游纸价”或进一步强化。市场认为，需求承压背景下，浆纸产业链价格整体承压；纸浆供给端较为脆弱，浆价有望维持强势，“上游浆价表现强于下游纸价”这一趋势有望延续。1）浆纸系：纸价与盈利创历史新低，格局优化进行中。当下正值文化纸春天小旺季，但与以往不同的是，今年纸价旺季不旺。2）废纸系：节后补库拉动纸价上行，延续性仍需观察。在经历了传统的春节期间停工后，节后国废、箱板纸、瓦楞纸价格呈现小幅上涨。3）短期来看，上游浆价表现或强于下游纸价。前瞻性布局上游制浆环节的头部纸企，有望受益于自供浆的低成本红利，进而与行业内其他依赖外购浆的纸企在成本端拉开差距。中期维度，是否具备自供浆产能或将成为行业新一轮供给侧优化的关键标尺。看好前期已积极布局上游纸浆环节的造纸企业。