邢自强，最新发声！

【导读】摩根士丹利中国首席经济学家邢自强解读中国经济三大主线，展望发展新机遇

中国基金报记者 方丽

摩根士丹利中国首席经济学家邢自强最新发声！

在首次落地深圳的摩根士丹利中国投资峰会上，围绕地缘变局、科技突围、内需民生三大核心主线，邢自强深度拆解当前中国经济底气与长期机遇。

值得一提的是，邢自强介绍，过去摩根士丹利中国投资峰会往往在北京或者香港举办，此次首次选择在深圳举办，背后正是考虑到此处产业链完善、科技企业集聚，便于外资外企客户实地考察中国产业链竞争力。此次峰会汇聚了200余家企业代表和近800位全球投资者，“来的外国客户也比以往想象得多。”他表示。

地缘政治变局下

中国能源与产业优势凸显

中东局势的动荡，石油、黄金等资产价格波动加剧，深刻影响着世界经济。邢自强首先指出，在当前全球地缘政治乱局下，各国高度重视能源安全与战略原材料自主可控，中国在绿色能源转型、战略原材料自给自足方面具备全球领先优势，中东冲突进一步凸显了中国产业链的先发优势。

针对中东冲突对全球原油供给的影响，摩根士丹利提出三种情景预判：

一是理想情景，冲突双方迅速降温并停火，油价维持在80～90美元/桶区间。

二是有限冲突情景，战争打打停停、难以快速平息，油价将持续在100美元/桶以上。

三是极端情景，战火升级为全面冲突，导致油气生产设施永久性损毁，油价或飙升至150美元/桶及以上，对全球经济造成衰退式重创。

“从目前看，第二种情况的概率有所上升，将对全球经济产生更为严峻的滞胀影响，不过这并非我们的基本预判，仍处于观察中。”邢自强表示。

邢自强指出，目前来看，中国经济展现出显著的相对稳健性，背后得益于三大支撑：一是过去积累了充足的石油战略储备，具备一定缓冲空间；二是拥有独特的成品油定价机制，可通过财政、准财政等手段，缓冲国际油价上涨对居民和企业的成本压力；三是能源结构转型成效显著，风电、光伏、水电、核能等可再生能源占发电的比例达半壁江山，加之自给自足的煤炭作为支撑，大幅降低了对进口油气的依赖。

从对全球影响来看，亚洲的日本、印度、菲律宾、韩国及中国台湾地区对中东油气敞口较大，是此次冲突中最脆弱的经济体，尤其是液化天然气储备仅能维持6至15天，持续冲突将带来较大供给压力；欧洲受影响程度远大于美国，欧洲央行单一通胀目标致使其政策空间狭窄，需通过加息应对输入性通胀，进一步拖累经济；美国虽能源自给自足，但油价上涨将加剧贫富分化，形成“K型经济”格局。

邢自强认为，若冲突持续在前两种情景，将为中国产业升级带来机遇，全球对绿电重视度提升，将进一步扩大中国风光设备及配套设施的全球市场份额。

科技革命差异化竞争

中国产业链竞争力持续攀升

科技革命，同样是市场关注的焦点。邢自强表示，以AI、具身智能、脑机接口等为代表的科技革命中，中美各有千秋。

“美国还是依赖‘大力出奇迹’，凭借GPU算力优势，聚焦通用人工智能（AGI）研发；中国则依托工程师红利、算法改进及超前基础设施布局，走‘性价比’路线，通过优良廉价的基础设施、充足的电力供应及工程师优势改进算法，降低AI领域Token成本，弥补算力短板。”他表示。

邢自强强调，中国珠三角地区已形成上下游一体化的产业生态，方圆几十公里内聚集了数千家协同合作的企业，在人形机器人、新能源汽车、6G、量子科技、脑机接口、生物制造等前沿领域，具备完整的上下游合作及解决方案能力，这一优势是海外难以复制的。

此外，中国每年毕业近400万理工科毕业生，数量超过美国、欧洲、日本总和，工程师红利显著。

摩根士丹利预测，得益于产业链规模效应、工程师红利及五年规划对超前行业的提前布局，未来五年中国在全球先进制造业的份额将持续提升，2030年中国出口占全球份额有望从当前的15%升至17%，其中新兴行业占比或将达1/3以上。尽管面临欧美贸易保护主义壁垒，但中国产业链的不可替代性显著，海外分流产能难以撼动中国核心竞争力，中国企业出海与外贸韧性无需过度担忧。

加强民生保障是提振内需的关键

邢自强坦言，当前国内宏观经济仍面临挑战，近期上游油价上涨属于输入型通胀，并非需求拉动的良性通胀，这种通胀将导致“冰火两重天”，仅上游企业受益，中下游企业则面临成本上升与需求不足的双重挤压。他认为，提振内需是当前中国经济发展的关键，而提振消费的核心在于夯实社会保障体系，释放长期消费潜力。

邢自强预计，2026—2027年中国经济将聚焦产业与科技竞争力提升，实现消费全面回暖仍需一段时间的调整与探索。他建议补齐农民工和农民的保障短板，通过“再分配”提升中低收入群体的获得感，大幅提振消费，为科技创新提供健康的土壤。

此外，邢自强还回应了两大市场热点：一是中东资本配置方向，受中东战局影响，短期中东投资者以稳为主。中长期来看，石油美元对美国资产的信用逐渐“祛魅”，中东主权基金多元化配置需求提升，有望增配中国资产。二是他将全球格局总结为“东稳西荡”，中国政策确定性强，美国则面临诸多政策不确定性。全球已形成“G2”格局，中美两国的全球竞争力日益凸显。在科技创新领域，中美各有千秋，形成主导性竞争。

校对：王玥

制作：小茉

审核：木鱼

版权声明

《中国基金报》对本平台所刊载的原创内容享有著作权，未经授权禁止转载，否则将追究法律责任。

授权转载合作联系人：于先生（电话：0755-82468670）