穿越“薄利”时代：六大行2025年报背后的深层变局

3.5万亿营收、1.42万亿净利润、总资产突破220万亿元，分红超4200亿元，且营收与净利润均保持正增长——国有六大行2025年年报交出了一份“稳中有进”的成绩单。工商银行更以53.48万亿元总资产，成为全球首家跨越50万亿大关的商业银行，体量再攀历史高峰。

然而，在亮眼数据的背后，一场深刻的变局正在悄然上演。营收与利润双增的表象之下，是盈利模式的重构、风险重心的转移、增长逻辑的嬗变。

旧模式承压：净息差为何成为“不可逆”的宿命？

2025年，六大行净息差全线走低。邮储银行以1.66%的净息差仍居首位，建设银行1.34%紧随其后，工行、农行均为1.28%，中国银行1.26%，交通银行则降至1.20%，处于六大行最低位。

这一串数字背后，是一场无法回避的结构性挑战。

LPR多次调整带来的贷款利率下行，是压降息差的首要推手。2025年，新增贷款加权平均利率较年初下降约30个基点，存量贷款重定价效应进一步侵蚀利息收入。与此同时，存款成本却呈现“刚性”特征。尽管存款挂牌利率多次下调，但居民储蓄意愿依然强烈，定期存款占比持续攀升，负债端成本下降速度远慢于资产端收益回落的速度。

这一趋势并非周期性波动，而是结构性转型的必然结果。当利率市场化改革深入推进，当实体经济融资成本持续压降，银行靠“吃利差”过好日子的时代，已经一去不复返。

在业绩发布会上，多位银行高管对2026年息差走势和管理策略作出了回应。

邮储银行行长芦苇表示，“对于今年，当前央行的对称降息、自律机制作用的强化、总局的反不正当竞争的各项措施，能明显感觉到外部在同时发力，对稳息差的作用明显。对于邮储银行来说，我们将持续加大管理，巩固领先优势的同时着力推动息差的尽快企稳。分行层面，也要加强考核、压实责任，推动分行存贷利差尽快企稳。”

工商银行副行长姚明德预计，2026年的息差大概率呈现“L型”走势。“2025年我行净息差下行趋势逐渐收窄，同比降幅收窄5BP。虽然在下行，但降幅在趋缓，我们认为这一趋势具有可持续性。如不考虑LPR、存款挂牌利率进一步大幅调整的情况，预计今年我行利息净收入将同比转正、迎来拐点，净息差下降幅度也会较2025年进一步收敛。”

交通银行副行长周万阜表示，交行将从以下三方面保持息差企稳向好：一是严格做好存贷款量价平衡管理；二是精细化实施存贷款定价管理，严格遵守定价自律机制要求；三是科学优化资产负债结构，结合流动性、利率风险等因素动态调整。

中国银行副行长刘承钢预计，中国银行净息差同比降幅将大幅收窄。当前外部环境存在多种不确定因素，国际地缘政治变化挤压了主要货币降息的空间，境内银行业仍然面临低利率环境，中国银行有信心把握一揽子增量政策落地实施带来的市场机遇，全力发挥全球化优势和综合化特色，扎实做好“量、价、险、效”综合平衡，进一步增强经营韧性和可持续发展能力。

新动能的博弈：高占比非息收入＝成功转型？

当传统利息收入的空间被不断压缩，非息收入正在成为银行盈利的重要支撑。

2025年，工商银行非利息收入为2031.44亿元，同比增长10.2%；邮储银行手续费及佣金净收入同比增长16.15%，其他非利息净收入增长19.73%；中国银行非利息收入占比达33.06%，创历史新高，财富管理、结算清算、金融市场交易业务贡献突出；交通银行非利息净收入同比增长2.22%；农业银行实现手续费及佣金净收入880.85亿元，同比增长16.6%，其中代理业务增长87.8%，该行解释称，主要是由于深入推进财富管理业务转型，理财和代销基金收入增加。

但拆开来看：非息收入的增长，究竟是“真转型”还是“遮羞布”？

从结构上分析，非息收入的增长主要来自三个层面。第一层是财富管理业务，包括理财、基金代销、保险代理等，这部分业务含金量高、可持续性强，但对市场环境敏感；第二层是银行卡业务，受消费疲弱影响，增长空间有限；第三层是结算、托管等基础性业务，相对稳定但增长弹性不足。

更深层的问题在于：当前的非息收入增长，有多少是真正摆脱了信贷业务的“派生”？有多少银行仍然严重依赖信贷客户交叉销售理财产品？如果剥离了信贷业务，独立的市场化财富管理能力究竟有多强？

从国际经验来看，摩根大通、汇丰等国际大行非息收入占比普遍在40%以上，而国内大行仍在20%左右徘徊。这意味着，从“信贷银行”到“综合金融服务平台”的转型，仍然任重道远。

风险换锚：零售信贷为何从“压舱石”变为“风暴眼”？

这是2025年年报中最值得警惕的信号：银行风险正在从传统对公领域，向个人零售业务转移。

邮储银行不良率升至0.95%，关注类贷款占比明显提升，折射出零售信贷风险的积累并非孤例。

“个人贷款确实是我们资产质量的一个承压点，不良率是1.42%，同时，我行个人贷款的占比较高，达50.2%。”邮储银行副行长姚红表示，“2025年，邮储银行的不良、关注、逾期的‘三率’同比均有所上升，分别上升了0.05、0.62和0.11个百分点。其中，关注率上升幅度较大，主要是我行针对有还款良好的意愿，但存在临时性还款困难的客户开展了纾困续贷，我行将此部分贷款审慎地进入了关注类。”

2025年末，工商银行个人不良贷款1423.37亿元，增加395.10亿元，不良贷款率1.58%，上升0.43个百分点。其中，个人住房贷款的不良贷款率从0.73%上升至1.06%，个人消费贷款的不良贷款率从2.39%上升至2.58%。

建设银行个人贷款和垫款不良贷款率从上年的0.98%上升至1.19%，交通银行个人贷款不良贷款率从上年的1.08%上升至1.58%。

风险为何向零售端迁移？宏观层面，居民收入预期不稳、就业市场承压，直接影响到还款能力。微观层面，过去几年“经营贷置换房贷”的操作，在房地产市场调整周期中正在暴露后遗症。此外，信用卡共债风险、消费贷多头授信等问题，也在经济下行周期中加速暴露。

未来怎么办？建设银行副行长李建江在业绩会上回应称，“面对近年来零售领域出现的风险上升局面，该行大力优化零售业务信用风险管理机制，强化信贷流程关键环节风险制衡，推进实施零售信贷集约化风控，2025年多重风险管控措施见到成效，个人类贷款不良率上升幅度同比收窄。”李建江表示，从当前运行态势来看，零售领域风险防控仍会是工作的重点之一。

工商银行副行长王景武也表示，工行个人贷款资产质量一直较优，但近两年在经济转型增长、房地产市场调整、阶段性供需欠平衡等多重因素影响下，不良率短期进入上升通道，与全行业趋势基本一致。不过，随着一揽子政策加快落地，以及政策红利持续释放，个人信贷市场基础将逐步改善，个人贷款资产质量也将回归合理水平。

“为应对市场变化，工行前期已经在内部架构和职能上进行了相应调整，成立了个人信贷业务部，实现个贷业务集约化、专业化，经营水平进一步提升。同时，强化数智赋能，丰富个人消费经营领域产品创新供给，统筹平衡发展与安全，着力化解各类风险隐患，扎实做好不良资产处置。”王景武表示。

科技赋能：未来的关键变量

值得关注的是，国有六大行在2025年度报告中均重点披露了AI技术的应用进展，将AI能力深度嵌入业务全流程。

中国银行年报显示，2025年该行基于算力、技术、数据三大平台，敏捷高效安全可靠的AI赋能治理两套机制，智能问答、报告生成等六个典型应用范式建设BOCAI大模型能力平台，部署DeepSeek、Qwen3等系列大模型，构建智能化助手400余个，在信贷、营销、运营、办公、客服、科技等重点领域实现深度赋能。

中国银行行长张辉在业绩发布会上表示，要进一步构建“人工智能+”金融生态；建设银行亦体系化推进人工智能应用建设，相关技术已规模化赋能集团398个场景应用，深度渗透财富管理、普惠金融、风险管理、科技研发等关键领域。

工商银行在年报中披露，该行创新实施“领航AI+”行动，在30余个业务领域落地超500个AI应用，AI数字员工承担工作量5.5万人/年。同时，该行紧跟科技发展步伐，基于工银智涌探索建立“一超多专”智能体协同体系。工商银行表示，将顺应科技变革趋势，抢抓“人工智能+”机遇，持续增强数智化动能，深化经营管理与风险治理的数字化、智能化转型。

农业银行行长王志恒在业绩发布会上表示，农业银行正牢牢把握人工智能技术发展浪潮，专门设立了智慧银行建设办公室，加大智慧银行建设的统筹推进力度，同时也明确以智能体应用为抓手、以项目需求为牵引，持续完善“AI+”能力体系，着力推动AI的智能化、普惠化应用。

农业银行副行长林立在谈及风险管控措施时也表示，目前该行强化科技赋能，拓展风控新能力，并推出农行版“龙虾”。“这不是赶时髦，我们是利用这个工具来自动加工分析数据，智能生成尽调报告，让办贷流程更便捷、更高效、更安全。”

三个判断：慢变量中的长期主义

下一个五年精耕细作的时代已然开始。基于对国有大行年报数据的深度分析，可以得出三个明确的判断：

净息差已进入“1%时代”底部区域，但反弹乏力。随着LPR趋于稳定、存款成本重定价逐步完成，净息差继续大幅下行的空间有限。但考虑到实体经济融资成本仍需压降，息差也难以出现趋势性回升。银行必须接受“薄利”成为常态，并在这一常态下寻找生存之道。

风险管理的核心将从“信用风险”转向“客群经营能力”。零售业务的竞争，本质是场景、数据、风控模型的竞争。谁能精准识别优质客群、有效管理信用风险、建立差异化定价能力，谁就能在零售市场占据主动。零售信贷的比拼，不再是规模扩张的比拼，而是客群经营的比拼。

银行估值逻辑将彻底重估。市场不再为单纯“大”的银行买单，而是为“穿越周期能力”定价。谁能率先证明自己摆脱了息差依赖、控制了零售风险、构建了非息收入护城河，谁就能获得估值溢价。未来银行的分化，将不仅体现在经营数据上，更将体现在资本市场估值上。

当规模不再是安全的代名词，当息差不再是利润的护身符，当零售从甜蜜的果实变为带刺的玫瑰，当AI成为关键变量，银行家们需要回答一个根本问题：我们究竟要成为什么样的金融机构？

是继续在传统信贷的红海里搏杀，还是真正蜕变为能够驾驭周期、经营风险、创造价值的金融服务商？

六大行给出了各自的阶段性答案。但真正的终局，还在未来的慢变量中徐徐展开。