【券商聚焦】摩根士丹利称中国制造业资本开支强劲利好日本机床业

摩根士丹利亚洲与摩根士丹利MUFG证券于2026年3月30日联合发布报告，维持对日本通用机械行业“与大市同步”的评级。报告核心观点认为，中国市场的制造业资本支出保持强劲，对日本机床制造商构成利好，特别是大隈（Okuma）因在华销售敞口较高而受益更大；同时，核心零部件（直线导轨和滚珠丝杠）的需求旺盛，可能推动价格上涨并引发提前下单。 基于对津上精密机床(中国)有限公司的调研，报告指出中国机床订单保持强劲增长势头。需求动力广泛，除了来自制冷设备制造商的稳健需求，半导体和人形机器人制造商的需求也在增长。此前疲软的3C（计算机、通信、消费电子）行业订单已显现逐步复苏迹象。尽管汽车行业需求因去年资本开支基数较高而有所下滑，但此调整正逐渐消退。综合来看，中国市场整体保持坚挺。在利润率方面，津上的毛利率与日本本土同行相近，但由于销售及管理费用较低，有望维持相对较高的营业利润率。 报告特别关注了核心零部件的供需情况。直线导轨和滚珠丝杠的订单动能目前极其强劲，这可能导致近期的价格上调。报告提及THK机械可能已在稳步向中国客户转嫁成本，因其近期来自中国的订单强于预期，且管理层已表示将提价作为重组的一部分。鉴于需求如此旺盛，不能排除市场为锁定供应而对直线导轨和滚珠丝杠进行提前下单的可能性。除了机床制造商，中国强劲的资本开支对工厂自动化企业同样是利好消息。