【券商聚焦】华创证券维持太古地产(01972)“推荐”评级 指核心资产护城河深

金吾财讯|华创证券发布研报指，太古地产(01972.HK)核心资产均为商圈头部项目，护城河深，且运营招商能力为项目赋能，看好租金长期稳定性，同时Hibor下行有望带动公司估值提升。报告预计2026年公司应占租金将回升，给予目标价32.62港元，维持“推荐”评级。 报告指出，太古地产2025年业绩实现增长，主要受益于资产出售。公司2025年营收为160.41亿港元，同比增长11%；股东应占基本溢利为86.2亿港元，同比增长27%，主要得益于年内成功出售迈阿密Brickell City Centre零售组合及部分香港非核心资产，贡献出售溢利23.6亿港元。然而，股东应占经常性基本溢利为62.6亿港元，同比下降3%，主因出售迈阿密商场后租金收入减少，以及香港写字楼应占租金收入同比下降5%。 分业务来看，物业投资、物业销售及酒店营收分别为130.14亿、21.10亿及9.17亿港元。物业投资方面，内地购物中心表现持续好转，全年应占租金收入为53.5亿港元，同比增长2%。其中，上海兴业太古汇在路易威登开业带动下零售额激增49.6%，租金企稳；北京三里屯太古里北区完成奢品转型，零售额同比增长11.2%，推动租金收入提升3%；成都太古里及广州太古汇租金分别增长5%和2%。香港写字楼业务则持续承压，全年应占租金收入为51.6亿港元，同比下跌5%，尽管四季度以来IPO市场活跃带动租务查询增加，但高空置率及新增供应仍对租金构成压力。 展望未来，零售好转叠加新项目落成，预计将带动2026年应占租金回升。上海前滩21号项目、北京太古坊、上海陆家嘴太古源以及三亚太古里预计于2026年分阶段开业，将带动公司应占租金继续提升，预计2027年将快速提升。公司严格遵循股息政策，全年每股派息1.15港元，同比增长约5%。 财务预测方面，报告预计公司2026-2028年股东应占经常性基本溢利分别增长2%、7%和15%，对应2026年股息率约为5%。主要风险包括投资项目落地不及预期，居民消费下行超预期，以及写字楼、购物中心供给增加导致竞争加剧。