粉笔：2025年营收26.77亿元，910万月活用户基本盘稳固

3月31日，职业教育头部企业粉笔（02469.HK）发布2025年业绩，实现营业收入26.77亿元，经调整净利润为2.81亿元。毛利为14.33亿元，与去年基本持平，相应的毛利率则由52.5%增加至53.5%。报告期内，粉笔平均月活用户910万，用户基本盘稳固。 

研发投入进一步加大，财务底盘保持稳健

报告期内，粉笔研发投入2.45亿元，与去年同期相比增加10.6%，反映其对技术资产的重视，仍处于行业前列。

2025年，粉笔坚持技术驱动业务创新，将其全部未动用IPO募集资金6080万港元进行重新分配，全数用于AI研究、开发、基础设施及实施，进一步提升技术能力。

过去一年，职业教育行业整体面临增长放缓的压力，在宏观就业环境变化、用户消费决策趋于谨慎等多重背景下，市场正从规模扩张阶段转向存量竞争阶段。从业务动作来看，粉笔在行业转型期始终保持战略主动，正加速将研发成果转化为产品能力。

粉笔以自主研发的职业教育垂域大模型为引擎，构建就业服务AI矩阵，推出精品就业班、AI系统刷题班、AI精品⾯试点评等重点产品，不断丰富产品形态，为未来用户增长开辟新空间。其中，2025年10月以来，粉笔连续推出教资、国央企面试AI点评课程，标志其正式拓展至更广泛的职场服务场景。

粉笔表示，得益于稳固的线上业务、自研AI技术的深度赋能及通过创新的线上线下相结合模式实现的巨大协同效应，公司得以经营可扩展业务。

在加大技术投入的同时，粉笔同样注重财务的稳健性。截至报告期末，粉笔包括现金及现金等价物、受限资金等在内的流动资产总额合计为14.31亿元。作为衡量企业财务健康的重要指标，流动资产总额充分反映了企业资金健康水平。充裕的现金储备，也为粉笔应对市场波动、持续推进业务创新提供了坚实资金保障。

 以AI为杠杆，撬动业绩增长第二曲线

财报显示，粉笔月均活跃用户达到910万，与去年同期基本持平。据此前披露数据，2025年1-10⽉，粉笔AI产品已服务用户近3000万，其中付费用户238万。

在月活规模保持稳定的同时，通过AI产品不断迭代出新，粉笔得以进一步挖掘更多此前未被充分服务的用户群体，且进一步释放存量用户价值。

值得关注的是，AI产品的规模化应用，不仅带动了大班课业务的用户规模扩张，也为小班课等高价值产品提供了稳定的用户转化基础。

得益于新上线的AI类大班课程的推出以及迅速增长，使得粉笔大班课整体销售单量有所上涨，有利于以较低成本完成初步用户触达。同时，2025年下半年以来行业竞争趋缓，AI课程带来的课程学生体量进一步带动粉笔小班课体系恢复增长，粉笔整体小班课收入在总收入中占比从约60%上升至约65%，相较去年也有明显增长。作为高客单价、深度服务型产品，小班课的收入增长，也一定程度反映了市场对高品质、高互动性教育服务需求仍在。

综合来看，粉笔凭借在AI教育领域的先发布局，以及十余年积累的独有线上教研数据，已在技术研发、用户触达、产品交付等环节形成难以短期复制的竞争壁垒。在维持用户规模稳定的同时，粉笔正不断优化收入结构，为后续业绩的持续改善和长期价值释放奠定基础。