新股消息 | 万源通递表港交所 在中国PCB制造商中排名第42位

智通财经APP获悉，据港交所3月30日披露，昆山万源通电子科技股份有限公司(以下简称：万源通)向港交所主板递交上市申请书，兴证国际为其独家保荐人。

公司简介

据招股书，万源通是一家专业从事印制电路板(“PCB”)研发、生产和销售的高新技术企业。自成立以来，万源通一直注重打造在工程设计、工艺技术和生产执行方面的综合能力。该公司的产品系列涵盖单层、双层及多层印刷电路板，包括厚铜板、金属基板、高密度互连板(“HDI”)、高频╱高速板、超薄硬板、半孔板及其他先进PCB解决方案。其中，高密度互连板、高频╱高速板和超薄硬板等产品涉及更先进的制造工艺，通常具有更高附加值特性。近年来，万源通战略性地加大对更高附加值及特殊工艺PCB产品的投入，包括HDI板、高频╱高速板及超薄硬板，以优化产品结构，提升综合竞争力。

万源通将总部设在江苏省昆山市，并逐步在昆山及东台生产基地布下协调一致的生产格局。该公司的PCB产品广泛应用于汽车电子、消费电子、工业控制及智能家居电器产品。万源通亦计划拓展至医疗设备、光通信、人工智能(“AI”)、机器人、5G基础设施及储能系统等新兴应用领域，该等领域对高可靠性及高性能PCB解决方案的需求持续增长。

除位于本国的制造工厂外，万源通亦正于泰国兴建生产工厂，作为其海外扩展策略的一部分。泰国工厂旨在作为高附加值PCB产品制造能力的重要延伸，特别是针对在东南亚及其他海外市场设有制造业务的客户。万源通预计泰国工厂一期项目将于2026年下半年建成投产，二期项目计划于2027年下半年启动。

根据弗若斯特沙利文报告，按收入计，2024年万源通在中国PCB制造商中排名第42位，在长三角地区排名第6位。

财务资料

收入

2023年、2024年、2025年，该公司收入分别约为9.84亿元、10.43亿元、11.80亿元人民币。

公司拥有人应占年内利润

2023年、2024年、2025年，该公司拥有人应占年内利润分别约为1.18亿元、1.23亿元、1.25亿元人民币。

行业概览

全球PCB市场规模由2020年的约652亿美元增长至2024年的约736亿美元。2021年，全球经济强劲复甦。此外，PCB制造商为防范供应链中断风险，纷纷扩充产能并增加库存储备。而且，远程办公及在线学习的普及亦推动了电子产品需求的激增。然而，随着2023年全球进入加息周期，企业融资成本大幅上升。与此同时，消费者信心走弱导致电子产品需求收缩。加之能源价格波动及货运风险加剧，削弱了供应稳定性，致使全球PCB市场发展受到制约。在AI、高性能计算(HPC)及通信基础设施等代表性下游行业的驱动下，PCB产品的产量及单价预计将持续增长。预计到2029年，全球PCB市场规模将达约1,092亿美元。

中国PCB市场规模由2020年的约351亿美元增长至2024年的约412亿美元，占全球总额的56.0%，期间复合年增长率约为4.1%。中国庞大的本土电子产业为中低端PCB产品需求提供了强有力支撑。此外，随着本地生产技术显著进步及高端PCB产品国产化率不断提升，高端产品的市场表现亦将进一步增强。据此预测，到2029年，中国PCB市场规模将达到约624亿美元，占全球总额的57.2%，2024年至2029年期间的复合年增长率约为8.7%。

中国PCB市场呈现多层次、结构化的发展格局，不同产品因技术特性而发挥不同作用。就单面板及双面板而言，相较于海外同行，中国拥有更完整的产业链体系，具备显著的成本优势、更高的产品良率及更快的产品迭代周期。因此，中国单面板及双面板市场规模分别由2020年的约人民币103亿元及人民币263亿元增长至2024年的约人民币110亿元及人民币286亿元，预计到2029年将进一步上升至约人民币142亿元及人民币401亿元，分别占全球市场的74.4%及85.7%。

多层板广泛应用于中高端智能手机、新能源汽车、工业变频器及5G基站等多个关键领域。截至2024年，多层板市场规模已达约人民币1,267亿元。受对更高性能及更高可靠性追求所驱动，高层数多层板的需求显著上升，推动多层板市场持续向高端领域升级。预计到2029年，中国多层板市场规模将增长至约人民币1,847亿元，2024年至2029年期间的复合年增长率约为7.8%。

中国HDI板市场规模的增长受益于多个下游领域需求的提升。消费电子产品正朝着更轻薄设计发展，同时要求高速数据传输及兼容更多功能模块。在通信领域，高速光模块及边缘计算设备对低损耗信号传输的要求亦推动了HDI板的发展。汽车领域亦开始广泛采用HDI板，HDI产品的功能将直接决定汽车智能化水平。预计到2029年，HDI板产品市场规模将达到约人民币915亿元，2024年至2029年期间的复合年增长率约为11.2%。

董事会资料

于[编纂]后，万源通的董事会将由八名董事组成，包括四名执行董事及四名独立非执行董事，具体如下：

股权架构

于最后实际可行日期，王雪根先生、东台绥定及广通源分别持有公司34.94%、2.28%及1.23%。王雪根先生分别担任东台绥定及广通源的普通合伙人。[编纂]后，王雪根先生、东台绥定及广通源将根据上市规则分别构成公司的控股股东集团。

东台绥定为万源通在全国股转系统挂牌前生效的员工股权激励计划的员工持股平台。截至最后实际可行日期，东台绥定由王雪根先生(作为其普通合伙人)持有1.06%。东台绥定的其余合伙权益由30名有限合伙人持有，各自持有少于30%，包括执行董事胡友稳先生、黄海峰先生及其他独立第三方。

广通源为万源通在全国股转系统挂牌前生效的员工股权激励计划的员工持股平台。截至最后实际可行日期，广通源由王雪根先生(作为其普通合伙人)持有1.10%。广通源的其余合伙权益由34名有限合伙人(各自为独立第三方)持有。

中介团队

独家保荐人：兴证国际融资有限公司

公司法律顾问：Pillsbury Winthrop Shaw Pittman LLP、上海市锦天城律师事务所

独家保荐人法律顾问：周俊轩律师事务所与北京市通商律师事务所联营、北京市通商律师事务所

核数师及申报会计师：容诚(香港)会计师事务所有限公司

行业顾问：弗若斯特沙利文(北京)咨询有限公司上海分公司