千岸科技净利润下滑：销售费用是研发费用16倍，募资额下调两成

《港湾商业观察》施子夫  王璐

3月27日，深圳千岸科技股份有限公司（以下简称，千岸科技）北交所IPO将迎来至关重要的首发上会，保荐机构为兴业证券。

资料显示，2025年6月，千岸科技正式递表北交所，在上会前，公司历经两轮审核问询。

据招股书及天眼查显示，公司主要从事自有品牌产品研发、设计并通过电商平台和自营网站进行销售。一方面，公司以产品的研发设计创新为核心驱动力，依托研发技术积累，打造核心优势品类与市场知名品牌。另一方面，公司以信息系统技术创新为公司业务高效运转的核心基石，通过自主开发设计的跨境电商全业务链条数字化与智能化运营管理系统，打造公司平台化快速反应能力与精细化服务水平，高效地将自主品牌的差异化产品销售给全球消费者，主要产品包括艺术创作、数码电子、运动户外、家居庭院等类别，为全球消费者提供有趣生活体验。

一季度净利润下滑，“双高”依赖度明显

财务数据层面，2023年-2025年（报告期内），千岸科技营业收入分别为14亿元、16.67亿元和19.81亿元，主营业务收入分别为13.87亿元、16.49亿元和19.65亿元，占当期营业收入的比例分别为99.08%、98.91%和99.17%，主营业务突出，净利润分别为9642.60万元、1.44亿元和2.20亿元。

公司预计，2026年1-3月，公司实现营收4.57亿元-4.82亿元，同比变动幅度4.31%-10.00%；归属于母公司所有者的净利润5048.61万元-5493.55万元，同比变动幅度-17.41%--10.13%。

千岸科技表示，2026年1-3月，公司预计营业收入较上年同期上升，主要原因为公司持续通过技术创新优化产品性能和用户体验，持续加大对盈利能力较强产品的开发投入和销售运营，核心品类收入持续上升。公司预计归属于母公司所有者的净利润较上年同期有所下滑，主要原因系受汇率变动及关税政策变动因素的影响，具体原因是：2025年1-3月，公司主要外币结算币种美元、欧元、加元等外币兑人民币处于持续升值状态，2025年1-3月汇兑收益金额为546.01万元。2026年1-3月，美元、欧元、加元等外币兑人民币处于持续贬值状态，预计2026年1-3月公司汇兑将产生净损失，对2026年1-3月净利润产生一定影响。

2025年2月以来，美国对华出口商品进行了多轮加征关税，公司2025年1-3月销售的商品主要系2024年出口的货物，受美国加征关税影响较小，公司2026年1-3月销售的商品主要系2025年出口的货物，受美国加征关税影响成本有所上升，因此对2026年1-3月净利润产生一定影响。综上，公司期后销售情况良好，且2026年2月美国对华关税加征率已调整为10%，预计上述因素不会对公司经营业绩造成重大不利影响。

换言之，公司一季度净利润下滑主要源于汇兑和关税。不难看出，公司对于外销的依赖度也较高。

报告期内，公司境外收入占主营业务收入的比例分别为99.56%、99.57%和99.68%，占比较高，为公司营业收入的主要来源，销售市场主要包括美国、加拿大、欧洲等国家和地区。其中，发行人来自美国地区的主营业务收入占比分别为53.08%、51.01%和51.40%。

另一个“高”也体现在亚马逊平台。公司主要通过Amazon等第三方电商平台以及公司自有品牌网站实现自有品牌产品的销售。Amazon是公司最主要的销售平台，2023年、2024年和2025年公司通过Amazon平台实现的销售收入占主营业务收入的比例分别为93.42%、90.30%和85.55%，逐年下降，但集中度较高。

有资本市场观察人士指出，“千岸科技的外销+亚马逊双高依赖，存在明显双刃剑风险，尤其是2025年以来全球贸易关税受到直接影响，即便当前好转，但未来的不确定性也很大。而过于依赖亚马逊的话，一旦平台政策层面有所调整的话，对于公司也是较大冲击。公司可以考虑针对销售市场以及渠道平台方面进行再平衡。”

重营销轻研发，募集资金下降两成

在成本支出方面，千岸科技也呈现了清晰的“重营销轻研发”现象。

报告期内，公司销售费用分别为3.7亿元、4.2亿元和4.92亿元，占营业收入的比例分别为26.45%、25.21%和24.85%。公司销售费用主要为销售平台费用、市场推广费、仓储费用和薪酬费用。详细来看，销售平台费用占比过半，主要为亚马逊等电商平台收取的销售佣金。

同一时期，公司研发费用分别为2007.52万元、2671.90万元和3098.41万元，占营收比重分别为1.43%、1.60%和1.56%。2024年和2025年，公司研发费用分别同比增加33.09%和15.96%，主要是因为公司为进行新产品的开发和升级迭代，持续投入模具等研发资源，并增加研发人才招聘，使得薪酬费用和模具样品费用增加。

换言之，千岸科技的销售费用率是研发费用率的近16倍。

此次IPO，公司原计划募集资金6亿元，其中1.71亿元用于品牌建设和渠道推广项目，2.21亿元用于产品开发中心建设项目，1.23亿元用于供应链及运营中心系统建设项目，8600万元用于补充流动资金。

不过在最新的上会稿中，公司又下调了募集资金至4.80亿元，其中2.21亿元用于产品开发中心建设项目，1.23亿元用于供应链及运营中心系统建设项目，5061.59万元用于品牌建设和渠道推广项目，8600万元用于补流。

仔细来看，公司针对品牌建设和渠道推广项目原计划投资的1.71亿元，骤降至5000万左右，也导致其募资总额下调了两成。

前述资本市场观察人士认为，募资额在后续上市进程中进行调整，也较为正常，但把一项1.71亿元的品牌建设和渠道推广项目直接砍掉1.21亿元，类似情况也并不多见，说明公司在募资前的规划发展中存在不小“水分”。

此外，需要关注的是，千岸科技在期内共进行了3次股利分配，集中在2023年和2024年，合计金额约6000万，其分红金额占8600万补流的近70%。

截至招股说明书签署日，公司实际控制人为何定、何文，何文与何定为姐弟关系，且签订了《一致行动人协议》。何定直接持有公司43.56%的股份，通过千岸聚新间接持有发行人0.01%的股份，合计持有发行人43.57%的股份，并担任公司董事长兼总经理，何文直接持有公司11.21%的股份并担任公司董事兼副总经理。何定与何文合计持有公司54.78%的股份，为公司的实际控制人。简单来说，公司分红金额中超过3000万元被何氏姐弟拿走。

在内控及合规层面，由于主要业务在境外，千岸科技的境外问题也尤其之多。

招股书披露，2023年12月20日，德国税务局出具通知书，要求千岸科技补缴其在2019年、2020年尚未缴纳的增值税，并追加滞纳金49150欧元。公司对前述要求补缴的款项向德国税务局提交了申诉文件，并最终获得了认可，公司在相应年度不存在应补缴税款的情形。

2023年6月14日，德国税务局出具通知书，要求香港千岸补缴其在2019年尚未缴纳的增值税，并追加滞纳金3739.50欧元。经香港千岸多轮申诉及沟通，德国税务局部分认可了香港千岸申报的款项。香港千岸已对德国税务局要求的款项完成了支付。

2024年3月31日，英国税务海关总署出具缴税通知，要求香港千岸就英国增值税欠缴税款产生的利息合计4553.45英镑予以补缴。香港千岸已根据英国税务海关总署的要求按时足额完成了上述款项的补缴。

总体来看，千岸科技境外公司涉及类似税务等问题高达十余起，公司合规性整体还有待提升。（港湾财经出品）