澳洲客户抢着打款 欧洲订单排满 深扒二线锂电厂盈利拐点

2025年四季度，瑞浦兰钧（0666.HK）销售和交付人员的电话被来自海外的客户打爆了。

电话那头是澳洲户储供应商，为了赶在四季度补贴窗口期前锁定货源，有客户开门见山说：“我先打8000万，你把电芯留给我。”

这样提着现金求货的场景，在过去数年的锂电行业里，几乎只发生在行业龙头身上。

而这一次，轮到了这家常年活在巨头阴影里的二线锂电厂商。

户储电池出货王首度扭亏

这场爆发式的需求，最终兑现成了一份历史性的成绩单。

2025年，瑞浦兰钧迎来了成立以来的首次年度盈利：报告期内，公司实现营收243.34亿元，同比增加36.7%。全年净利润6.81亿元，实现扭亏为盈；2025年全年共销售82.7GWh锂电池产品，同比增长约89.2%。Q3、Q4连续两个季度刷新单季度交付纪录。

在锂电行业呈现“一超多强”的特点。在2024年的叙事里，宁德时代牢牢攥着全球超过六成的市场份额，以及全行业超过九成的经营利润，在动力与储能两大核心赛道具有无可撼动的龙头地位。

过去几年，二线锂电厂的生存叙事，大多是在价格战的红海里挣扎，在龙头的挤压下亏损扩产，试图用规模换生存。

但2025年的锂电年报季，尽管宁德时代的行业统治力依然稳固，但这个叙事正在被改写。包括瑞浦兰钧在内的多家二线电池企业，交出了业绩显著改善的成绩单。

如何走出龙头的阴影，不再是一句空泛的口号。二线锂电厂如同劲草一般，抓住海外结构性的需求红利，守住价格和利润的底线，钻向有阳光的缝隙换得生长的空间。

据多家权威机构，瑞浦兰钧是2025年全球户用储能电芯出货量第一。动力板块，瑞浦兰钧瞄准商用车重卡细分市场，实现装车量全国第二成绩，并在磷酸铁锂动力电池装车量位居全国前列。

盈利的答案在海外

2025年锂电行业需求扭转，是二线玩家突围的前提。其中，最确定、最急迫的增长来自欧洲、澳洲补贴政策的拉动户用储能需求。

“去年9到12月初，澳洲的户储供应商为了抢补贴政策，生怕买不到电芯。”瑞浦兰钧相关负责人回忆，那段时间客户的焦虑几乎要溢出电话，直接打预付款锁产能成了行业常态。

需求的爆发延续到今年，甚至带来了甜蜜的烦恼。“这段时间最头疼的就是订船，去摩洛哥的船期根本订不到，一延再延。”今年3月的出货计划里，依然有几百兆的货因为船期延期无法出运，航运费的波动也成了日常要应对的变量。

面对汹涌而来的订单，瑞浦兰钧的选择是优先保障海外战略客户的产能，而选择性放弃国内的低价订单。当然，这一切都建立在瑞浦兰钧格外看重的商誉基础上。

2025年储能业务中，户储业务在海外市场的优势尤为明显。这是因为，海外户储具有更好的产品溢价空间，能够带来可持续的毛利率。而为了保住这份利润，管理层强调了公司策略，“对超大订单动态评估交期与产能匹配度，必要时优先保障；把有限的产能，分配给能带来健康利润的优质订单。”

这套策略的有效性，在订单端得到了持续验证。2026年3月，在意大利国际可再生能源展上，瑞浦兰钧现场与7家欧洲合作伙伴签署供货协议，未来2年内将交付共计8.3GWh储能系统。

眼下，原油价格暴涨推动了全球新能源结构的长期调整，但这部分需求的释放存在明显的滞后性。对于2026年的市场，公司判断，目前今年整体的增长需求明确，而随着欧洲等地补贴政策落地后，有望在二季度迎来更高的景气度。

不打“价格战”稳利润

除了抓住海外结构性的需求红利，严守价格纪律和健康现金流，则是瑞浦兰钧能从规模增长兑现实现盈利的核心。

2025年下半年，锂电行业陷入了一组矛盾的循环，下游电芯供不应求、产能紧张，上游碳酸锂价格持续上涨，上下游的供需博弈一度陷入僵持。

从2025年10月到2026年初，行业信息显示，瑞浦兰钧的电芯价格售价平均上涨了约25%-30%，其未来走势，依然牢牢绑定碳酸锂等原材料的价格波动。值得一提的是，瑞浦兰钧是行业内第一家明确提出电池产品价格与上游原材料涨幅绑定的企业，正式向客户发送了电池价格与原材料联动调整的通知。

这在过去几年价格战硝烟弥漫的锂电行业，几乎是不可想象的举动。此前数年，二线玩家为了抢份额，宁愿亏损也要报出低于成本的价格，价格联动机制根本无从谈起。

“增长不是目的，有质量的增长才是目的，回款、利润、现金流都要健康。”公司管理层反复强调的这句话，贯穿了2025年全年的经营决策。

这套经营逻辑，体现在每一个细节里：坚持不打价格战，优先保障优质客户与长期合作；哪怕在供不应求、有客户主动加价锁定产能的时候，也依然有所取舍，优先保护战略客户与独供合作关系，不被短期的高价订单打乱长期的客户布局。

在产能扩张上，瑞浦兰钧也选择了和行业过往疯狂扩产截然不同的节奏。2025年，公司电芯年产能约90GWh，产能利用率大幅拉升。在这基础上，公司规划2026年的产能继续稳步提升，核心定位是扩产不激进，先把利用率吃满。

为了挖深毛利护城河，瑞浦兰钧在2025年还完成了从电芯供应商到系统解决方案服务商的关键跨越。这一年，公司大手笔补充大型储能系统产能，一年增长了30多倍。

在管理层看来，2025年公司在Pack及储能系统领域实现的规模化产能突破，不仅有望提升单项目的价值量，还将大幅增强了客户黏性——除了供应核心电芯，公司还能为客户提供测试、组装、认证全链条的咨询服务和问题解决方案，这或能进一步提高在海外市场竞争中的核心壁垒。