汇丰唱多Vertiv(VRT.US)：数据中心电力与冷却领域“纯正标的” 首予“买入”评级

智通财经APP获悉，随着投资者对人工智能(AI)基础设施的热情持续升温，在汇丰发布的乐观展望的支持下，美股液冷龙头Vertiv Holdings(VRT.US)股价周三盘中升至历史新高。汇丰首次覆盖Vertiv，予“买入”评级，目标价为325美元，较该股周三收盘价276.16美元有近18%的上涨空间。汇丰认为，Vertiv是数据中心电力与冷却领域的“纯正标的”，将其定位在AI供应链中增长最快的细分领域中心。

AI资本支出激增推动设备需求

汇丰预计，超大规模云服务提供商的资本支出将大幅加速，预测2026年美国云计算资本开支将在AI推动下增长约91%。这一支出激增将直接转化为基础设施设备需求上升，尤其是在电源管理与冷却系统领域。

分析师估计，到2026年电力与冷却设备的可服务市场总规模约为1560亿美元，同比增长约67%。这既反映了计算强度的提升，也反映了数据中心设计复杂度的增加。

Vertiv作为一体化供应商具备优势地位

汇丰看好垂直一体化供应商，并认为Vertiv、伊顿(ETN.US)以及施耐德电气(Schneider Electric)最有能力从数据中心架构演进中获得增长机会。

其中，Vertiv在电力系统与热管理系统两个领域均具备广泛布局，这一点尤为突出。根据汇丰对供应链的分析，该公司约80%的收入来自数据中心相关业务，这在同行中属于最高水平之一。这一定位使Vertiv能够参与数据中心建设的多个关键环节，从不间断电源系统到冷却技术。

订单增长与积压订单显示需求强劲

报告强调，Vertiv近期业务动能强劲。该公司第四季度订单同比增长252%，积压订单环比增长超过50%。汇丰表示，这些趋势反映了超大规模云厂商采购的规模与紧迫性——客户正在加快部署节奏，以支持AI工作负载。

向更高功率密度与液冷技术转型

汇丰预计，下一阶段的数据中心演进将需要显著更高的功率密度，机架功率需求将从当前约10千瓦提升至下一代芯片所需的约1兆瓦。这一转变正在推动液冷技术快速普及。汇丰认为，这是热管理领域增长最快的细分方向，并预计冷却解决方案将在整体基础设施支出中的占比持续提升。

Vertiv已通过收购扩展了相关能力，包括收购液冷专业公司CoolTera，使其能够从这一转型趋势中受益。

技术架构变化带来额外机会

汇丰还指出，电力架构的长期变化也将带来机会，包括未来可能向800伏直流系统过渡。尽管这一转型仍处早期阶段，但可能重塑竞争格局，并有利于那些在多电压等级及系统组件领域具备专业能力的供应商。

与此同时，电网基础设施瓶颈以及高压设备交付周期较长，也正在强化对一体化解决方案的需求，包括现场发电与先进配电系统。

估值已反映增长预期，但仍存在上行空间

Vertiv的估值高于许多工业类同行，反映出其面向高增长终端市场的敞口。汇丰预计，公司估值约为2026年预期企业价值倍数(EV/EBITDA)的28.6倍，以及约40倍的预期市盈率。

尽管如此，该机构认为增长前景足以支撑这一估值水平，并指出公司具备强劲的回报指标以及持续清晰的需求可见度。

结构性需求趋势支撑未来展望

总而言之，汇丰认为，AI基础设施周期仍处于早期阶段，目前支出更多受到执行能力约束、而非需求约束。随着全球数据中心建设加速以及工作负载持续扩张，关键电力与冷却设备供应商预计将持续看到订单增长。在这一群体中，Vertiv凭借其高度聚焦的业务结构与一体化产品能力，有望成为该趋势的重要受益者之一。