营收371.2亿元创下新高 业绩亮眼的泡泡玛特为什么更低调了？

3月25日，泡泡玛特交出了一份堪称“炸裂”的2025年成绩单：2025年，泡泡玛特营收371.2亿元，同比增长184.7%，经调整净利润130.8亿元，同比增长284.5%。

业绩高速增长的背后，是泡泡玛特IP矩阵的全线发力：LABUBU家族营收首次突破100亿，6个IP营收超过20亿，17个IP营收达到亿元级别。

尽管财务数据极其亮眼，泡泡玛特却未如往年一样举办线下业绩发布会，而是选择用低调的方式公布业绩。取消线下发布会，或许正是深思熟虑后的理性抉择。这家公司用相对安静的方式向外界传达了态度：专注于核心业务的健康增长。

回顾泡泡玛特爆火一年来的发展历程，从LABUBU4.0系列延期发布，到减少品牌联名，克制和理性已渐植于这家公司的方方面面。年报季泡泡玛特的“沉默”，反而成了最大的“宣示”。

低调发布的高分答卷

3月25日，泡泡玛特发布了一组令市场瞩目的数据：公司2025年实现营收371.2亿元，同比增长184.7%；经调整净利润130.8亿元，同比增长284.5%。无论是核心IP LABUBU家族收入突破百亿，还是毛绒品类跃升为第一大收入来源，抑或是海外市场收入占比几乎达到半壁江山，都明确指向一个结论：这家潮流玩具巨头已驶入了一条超级快车道。

正如公司创始人王宁在业绩电话会上将2025年形容为“一个新手赛车手，迅速被拉到了F1赛场”。他说，这一年“车速”极快，过程精彩，但压力也空前巨大。

一反常态的是，泡泡玛特在今年取消了线下业绩发布会，仅通过线上渠道与投资者沟通。王宁更是在电话会上直言：2026年能进“维修站”，“加加油换换轮胎”。他表示：“今年，（泡泡玛特）不会追求特别激进的‘增收不增利’的成长。怎样让公司更长期、更稳健、更健康地成长，依旧是我们最核心的目标。”

LABUBU全球爆火的这一年，泡泡玛特屡次被推上了话题的潮头，获得空前的关注度，随之而来的也有对“流量经济”的质疑和蔑视。在种种杂音的裹挟下，泡泡玛特的选择是“返璞归真”、修炼内功。

这一年，我们看到，公司在热度最高时，主动推迟了LABUBU4.0系列的上线节奏，并减少了品牌联名活动，将资源更多投向供应链夯实、全球渠道建设和IP长线内容开发。同时，公司在中国区放缓开店，更聚焦于单店运营效率和用户体验的提升。

这种清醒的“克制”，恰恰是泡泡玛特步入新发展阶段的重要信号。在资本市场通常渴望“好故事”和更高预期的时刻，泡泡玛特选择用行动重新定义何为“健康增长”。

进阶为长期成熟企业

一份没有高调发布会的亮眼财报，和管理层“进维修站”的表述，共同拼出泡泡玛特作为成熟上市公司的新形象：它不再需要靠喧闹的仪式与夸张的预期来证明成功，其价值标尺也从追逐短期增长的“爆发力”，转向打造长期护城河。

在IP上，泡泡玛特实现了品牌和IP在全球范围持续破圈，成为全球潮流文化引领者。过去一年，LABUBU所在的THE MONSTERS营收首次突破百亿，SKULLPANDA、CRYBABY、MOLLY、DIMOO、星星人等6大IP营收突破20亿，17个IP营收突破1亿。

过去一年，LABUBU爆火引发的最大争议，即泡泡玛特对单一IP的过度依赖，外界都在观望“下一个LABUBU”。事实上，若将目光投向LABUBU出名的前几年，泡泡玛特旗下IP往往是此消彼长，没有永远的第一名，“谁都有成为下一个LABUBU的潜力”。

例如，早在2022年，有些“朋克风”的SKULLPANDA就已超过MOLLY，成为泡泡玛特最赚钱的IP。2023年，SKULLPANDA持续保持收入第一。直到2024年，第一的宝座才让渡给现象级的超级IP LABUBU。LABUBU从默默无闻到全球顶流，中间也隔了十年的时间。

马年春节后，泡泡玛特推出新IP Supertutu和放学后的Merodi，上市后却反响平淡。对此，接近泡泡玛特的知情人士却说“新IP销售整体表现符合预期”——显然，泡泡玛特已深谙超级IP要植根于长周期的道理。无论新IP热度几何，长期运营IP的底层能力才是立身之本，公司对“慢”有了极致的理解。

泡泡玛特此次低调的财报发布，可以理解成一份“信心通知书”。它传达的深层信息是：公司已经超越了依赖单一爆款或财务数据波动来获取认可的阶段。面对前所未有的市场热度，公司选择了冷静与深耕，不求永远保持最高车速，更要明确何时加油换胎、保养系统，以确保能驶向更远的未来。这份在巅峰期主动展现的克制与务实，或许才是送给投资者最具含金量的“隐藏款”。