星展银行：能源成本飙升与经常账户赤字扩大施压印度卢比 美元/卢比或续创新高

金吾财讯|星展集团研究部经济学家拉迪卡·拉奥指出，能源成本激增与经常账户赤字持续扩大正对印度卢比(INR)构成巨大压力，推动美元/卢比(USD/INR)汇率逼近历史新高。尽管面临滞胀压力，拉奥预计印度央行(RBI)在2026年前将维持利率不变，转而通过积极的外汇干预和定向流动性措施来捍卫本币。\n\n加息门槛高企\n\n\"受油价上涨影响，周一美元/卢比一度触及93.95-93.98区间（创卢比新低），距94.00关键位仅一步之遥。卢比走弱反映了对全球形势演变的周期性调整，尤其是外部部门基本面的结构性变化。\"\n\n\"作为石油及其他关键能源大宗商品的净进口国，印度在面临价格高企与供应延迟的双重压力下，经常账户缺口扩大与资本流入疲软形成叠加冲击。随着成本传导，初步通胀压力也可能显现。\"\n\n\"尽管在中东局势紧张前，波动性证券投资流动已对卢比形成压制，但近期冲突引发的能源价格飙升，恐将通过扩大进口支出和减缓侨汇流入进一步恶化经常账户赤字，最终导致2026财年国际收支(BOP)出现史无前例的连续第二年逆差。\"\n\n\"我们认为加息门槛极高。鉴于此次滞胀冲击及风险事件的外生性特征，预计印度央行2026年将按兵不动，转而针对特定领域压力采取应对措施。\"\n\n\"在预缴税款资金外流和强力外汇干预下，银行体系流动性重回小幅赤字状态。继本月前两轮操作后，印度央行昨日通过隔夜可变利率逆回购(VRR)向市场注入7930亿卢比（原计划1万亿卢比），并宣布将于周二开展规模1万亿卢比的3日期限拍卖。若需持续抵御卢比贬值压力，后续可能推出更多干预措施。\"