年营收破11亿、第一大客户集中度超96%：毫米波雷达厂商承泰科技冲刺港股

出品｜公司研究室IPO组

文｜王哲平

3月23日，深圳承泰科技股份有限公司正式向港交所主板递交上市申请，国泰君安国际担任独家保荐人。此前公司已完成港股上市备案，有望很快进入上市聆讯阶段。

承泰科技的核心团队颇具技术背景，两名联合创始人均出自华为，董事长兼总经理陈承文曾为华为技术主管，副总经理周珂也有华为技术任职经历。

股权结构方面，IPO前创始人陈承文持股15.48%，周珂持股4.98%，员工持股平台承泰创投持股6.57%，华承创投、承研创投各持股4.38%。

财务数据显示，公司业绩呈高速增长态势，2023至2025年分别实现收益1.57亿元、3.48亿元、11.23亿元，2023至2025年复合年增长率达167.8%。

同时盈利状况持续改善，同期净亏损从2023年的9660万元收窄至2024年的2180万元，2025年进一步降至580万元，亏损幅度大幅收窄。

从收入结构看，公司业务高度聚焦毫米波雷达产品，其收入占比从2023年的98.5%持续提升至2025年的99.9%。

在毫米波雷达内部，产品结构发生根本性转变：前向毫米波雷达收入虽从1.04亿元增至2.51亿元，但占总营收比重从66.6%大幅下滑至22.3%；角毫米波雷达实现爆发式增长，收入从0.50亿元跃升至8.71亿元，占比从31.9%飙升至77.6%，取代前向雷达成为公司核心收入支柱，直接驱动整体业绩高速增长。

毛利率层面，公司整体盈利效率出现明显波动。2023年到2024年整体毛利率从31.0%微升至34.0%，但2025年大幅回落至15.1%。

分产品来看，前向毫米波雷达毛利率曾维持高位，2023年和2024年分别为40.3%、43.1%，但2025年骤降至12.1%；而2023年到2025年，角毫米波雷达毛利率分别为11.9%、17.5%、16.0%，始终低于前向雷达，但凭借收入规模的爆发式增长，其毛利从592.6万元跃升至13.92亿元，成为拉动整体毛利增长的核心动力。

承泰科技业绩高增的核心驱动力，源于公司2022年成功切入比亚迪供应链，成为其核心毫米波雷达供应商，产品搭载于汉、唐、宋等主力车型，凭借产品、价格及交付优势实现快速放量。

但与之相伴的是客户高度集中的问题，招股书显示，公司绝大部分收入来自客户A，2022年至2025年，来自该客户的收益占比从81.9%逐年攀升至96.4%，单一客户依赖度持续走高。

本次IPO募资将主要用于六大方向，包括新技术与新产品研发、测试设备补充及生产线升级、市场营销与渠道建设、战略性并购或投资、归还银行贷款以及补充营运资金，核心围绕巩固公司在毫米波雷达行业的领先地位展开。

整体来看，承泰科技依托头部车企供应链实现了业绩爆发式增长，亏损持续收窄展现出良好的发展趋势。

但超高的单一客户依赖度成为其发展的核心隐忧，未来如何通过募资拓展客户群体、降低经营风险，将成为公司上市后的重要课题。