被雷军感谢“给机会”，王兴兴身家冲上140亿

雷达财经出品 文|丁禹 编|孟帅

“谢谢你在五年前给了我们一个投资的机会”，在3月19日举行的小米春季新品发布会前夕，雷军对给新一代小米SU7站台的王兴兴如是说道。

而这位被雷军当面致谢的90后创业者，正是当下在具身智能领域炙手可热的宇树科技掌舵人。

仅仅一天之后，王兴兴执掌的宇树科技在资本化征程上再度迈出关键一步。3月20日，上交所正式受理了宇树科技的科创板IPO申请。

随着招股书的披露，宇树科技近年来的经营状况逐渐清晰。得益于产品销量的快速增长，2025年，公司实现营收17.08亿元，同比暴涨335.36%；录得归母净利润2.88亿元，同样大涨204.29%。

据了解，宇树科技此次IPO计划募集资金42.02亿元。若按发行10%的股份来计算，公司整体估值约为420亿元。按照本次发行前直接及间接持有公司33.36%的持股比例粗略估算，王兴兴个人身家或超140亿元。

不过，在此次递交的招股书中，宇树科技也坦诚地提示了公司可能面临的一系列风险，包括技术突破与产品创新不及预期的风险、下游大规模商业应用不及预期的风险、行业竞争加剧及无序不当竞争的风险、较高收入增速与毛利率水平下降风险等。

冲刺科创板IPO，估值或超420亿

早在去年7月，宇树科技便与中信证券签署辅导协议，就公司IPO开展辅导工作。同年11月，据证监会官网消息，宇树科技已发布IPO辅导工作完成报告。

值得一提的是，去年9月，宇树科技曾在国外社交平台上透露，公司上市申请递交的预计时间为2025年的10月至12月。

然而，由于宇树科技的IPO招股书迟迟未挂网公示，市场上一度传出“宇树科技A股上市的绿色通道被叫停”的消息，引发外界广泛关注。

彼时，针对外界的各种猜测，宇树科技创始人兼CEO王兴兴亲自下场辟谣，他在微信朋友圈表示，“被人乱编的消息，大家别当真。”

当时，宇树科技官方也表示，目前公司上市工作正常推进，相关进展将依法依规进行披露。

事实上，宇树科技IPO进度的“跳票”，或因公司采用了科创板创新的IPO预先审阅机制。

去年6月18日，证监会发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》，首次明确提出在科创板试点IPO预先审阅机制。

在预先审阅机制下，开展关键核心技术攻关或者符合其他特定情形的科技型企业能够避免因过早披露业务技术信息、上市计划对其生产经营造成重大不利影响。这凸显了科创板坚守“硬科技”定位、服务国家战略的核心导向。

据证券日报，有市场人士表示，科创板对资本市场改革持续发挥“试验田”示范引领作用。机器人产业是驱动新一轮产业变革和经济增长的重要引擎，也是全球前沿科技竞争的战略制高点。宇树科技上市带来的示范效应，有利于推动更多掌握硬核技术、具备创新活力的高质量企业加速成长。

预先审阅机制落地后，宇树科技是第2家申报企业，而此前首个采用预审制度的企业为长鑫科技。

据21世纪经济报道，在披露招股书时，宇树科技已经接受过两轮问询，并完成两轮答复。目前，宇树上市进程进入新阶段，启动招股进度或“极为神速”。

尤为引人注目的是，据宇树科技此次递交的招股书，2025年6月，公司最近一次市场化股权融资投前估值120亿元，投后估值127亿元。

而此番IPO，宇树科技计划发行新股不低于4045万股，筹资约42.02亿元。按照发行10%的股份计算，公司整体估值或将飙升至420亿元。

王兴兴所持股权，价值或超140亿

天眼查显示，宇树科技股份有限公司于2016年在杭州成立，是一家专注于高性能通用足式/人形机器人及灵巧机械臂研发与生产的科技企业。

此次IPO，宇树科技拟将20.22亿元用于智能机器人模型研发项目，11.1亿元用于机器人本体研发项目，4.45亿元用于新型智能机器人产品开发项目，6.24亿元用于智能机器人制造基地建设项目。

宇树科技认为，上述募投项目符合公司主营业务发展方向，有助于公司持续深化科技创新和扩大生产经营规模。

其中，智能机器人模型研发项目堪称“重中之重”，其所用金额规模占总募资金额的近五成。

据宇树科技介绍，该项目研发方向将围绕具身智能核心模块“大脑”“小脑”相关关键技术进行持续投入与技术攻坚。

宇树科技希望借此不断优化并升级具身智能模型，从而提高机器人泛化能力、复杂指令理解及执行能力，以及操作精准性、灵活性，推动产品性能持续升级迭代。

雷达财经注意到，在此之前，宇树科技便在研发投入上持续加码。2022年至2024年及去年前三季度，公司的研发费用分别为0.3亿元、0.5亿元、0.7亿元、0.9亿元，最近3年复合增长率达52.81%。

此外，在关于首轮预先审阅问询函的回复中，宇树科技表示，智能机器人制造基地建设项目达产后，预计可实现年产7.5万台人形机器人与11.5万台四足机器人的产能规模，年销售收入可达57亿元。

而此次宇树科技递交的招股书，亦向外界公布了公司的股权结构。本次发行前，公司控股股东、实际控制人王兴兴直接与间接合计持有公司33.36%的股份。

若按照420亿元的估值进行粗略估算，王兴兴所持公司股份对应的市值或将超过140亿元。

而通过特别表决权的安排，王兴兴合计控制的公司表决权比例为68.78%，牢牢掌握着公司的决策权。

值得一提的是，根据公司员工持股计划，王兴兴所持有的上海宇翼上层合伙份额，未来将全部用于公司员工股权激励（激励对象不包含王兴兴本人）。

截至招股书签署日，上海宇翼持有宇树科技的股份比例为10.94%。

在公司其他股东中，美团（汉海信息、Galaxy Z及成都龙珠作为公司股东就所持有公司股份构成一致行动关系）合计持股比例为9.65%。

红杉中国（宁波红杉与厦门雅恒为一致行动人）合计持有公司股权比例为7.11%；经纬创投（经纬壹号与经纬叁号为一致行动人）合计持有公司股权比例为5.45%。

而在外资股东中，Astrend IV （Hong Kong）Alpha Limited的持股比例为4.42%。公开资料显示，前者为雷军名下顺为资本关联公司。

去年盈利2.88亿元，存货规模增长较快

与众多还在为盈利而奋斗的AI概念股有所不同，宇树科技近年的业绩表现颇为亮眼，且已经驶入盈利通道。

招股书显示，2023年至2025年，宇树科技分别实现营收1.59亿元、3.92亿元、17.08亿元，同比增长29.46%、146.57%、335.36%。

尤为值得骄傲的是，宇树科技在2024年成功扭亏为盈，其归母净利润由2023年的亏损0.11亿元转为盈利0.95亿元。

到了2025年，宇树科技的归母净利润更是达到2.88亿元，盈利规模同比增长超两倍。对于业绩的迅猛增长，宇树科技将其主要归因于产品销量的快速增长。

招股书显示，2022年至2025年9月，宇树科技人形机器人累计销量近4000台，四足机器人销量合计超3万台。

2025年度，宇树科技人形机器人出货量更是超过5500台（纯人形，不含轮式双臂机器人），成功登顶全球出货量榜首。

雷达财经注意到，宇树科技的主营业务收入长期占据总营收的98%以上，而其他业务收入主要包括租赁收入、技术服务收入等，各期金额较小、占比较低。

据悉，宇树科技的主营业务主要由四足机器人与人形机器人构成，且收入增速与毛利率均逐步提升，并处于相对较高水平。

招股书显示，2023年至2025年，宇树科技主营业务收入分别同比增长29.95%、145.83%和335.31%，同期主营业务毛利率分别为44.22%、56.41%和60.27%。

值得注意的是，宇树科技的人形机器人业务增速明显快于其他业务，其在2022年还未能实现创收。

但2023年、2024年、2025年前三季度，该业务分别实现0.03亿元、1.07亿元、5.95亿元的营收，占公司主营业务的比重也从2023年的1.88%增长至2025年前三季度的51.53%。

不过，宇树科技的存货规模增长较快，有跌价损失的风险。

截至2022年至2024年年末以及2025年9月30日，公司存货账面价值分别为0.78亿元、0.79亿元、1.41亿元、2.78亿元，占流动资产的比例分别为24.12%、24.2%、11.07%和11.14%，金额持续增长且占比相对较高。

同期，宇树科技的存货跌价准备余额分别为0.07亿元、0.10亿元、0.17亿元、0.23亿元，计提比例分别为7.76%、10.95%、10.67%和7.58%。

宇树科技表示，如果原材料价格、供应链和市场环境等发生变化，或者公司主营产品单价受更新换代、供求关系等因素发生不利变化，导致公司存货中相关产品的可变现净值显著降低，公司将面临存货跌价增加从而影响经营业绩的风险。

未来，宇树科技能否成功登陆科创板，王兴兴又将借此书写怎样的财富神话？雷达财经将持续关注。#社区牛人计划#