【券商聚焦】广发证券首予IFBH(06603)“增持”评级 指公司具备先发心智与品牌优势

金吾财讯|广发证券发布研报指，椰子水赛道在健康化趋势下是软饮料中增速最快的子赛道之一，IFBH(06603.HK)作为先行者具备先发心智与品牌优势。公司有望通过强化“IF+Innococo”双品牌差异化定位、拓展线下渠道及优化成本实现业绩反转。 研报核心逻辑认为，在竞争加剧环境下，公司的取胜之道在于其牢固的线下渠道先发优势、对优质泰国椰源供应链的掌控能力以及轻资产运营模式。轻资产模式使公司能够借力经销商杠杆快速扩张，核心经销商持股形成“类联盟体”利益绑定。 业务方面，公司2026年将强化品牌管理，IF品牌坚持高端定位，Innococo品牌调整战略聚焦下沉市场与性价比，并寻求本地化生产以降低成本。渠道端，公司线下渗透率仍有较大提升空间，尤其在核心KA、山姆等潜在直销渠道及海外市场具备拓展潜力。公司已设立全资子公司并组建本地销售团队以强化渠道管理。 财务方面，研报预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.27亿、0.32亿、0.38亿美元，同比增速为+17%、+21%、+19%。随着成本端鲜椰采购价格进入下行周期，以及2025年的一次性上市费用和因之提高的所得税率在2026年不再计提，剔除汇率波动影响后，公司利润率有望逐步修复。 基于椰子水赛道的高成长性及公司的先发优势，广发证券给予IFBH目标价15.58港元，对应2026年20倍PE估值，首次覆盖给予“增持”评级。