【券商聚焦】华泰证券维持卓越教育集团(03978)“买入”评级 指业绩快速增长且AI赋能

金吾财讯|华泰证券发布研报指，卓越教育集团(03978.HK)2025年盈利与股东回报持续兑现，基本面呈现长期利好。报告维持对其“买入”评级，目标价6.15港元。 报告核心逻辑认为，公司业绩快速增长得益于业务结构的优化与AI技术的深度赋能。2025年，卓越教育实现收入19.0亿元，同比增长72.8%；归母净利润3.01亿元，同比增长56.51%。经调整净利润为3.05亿元，同比增长58%。业务层面，综合素养（素质教育）收入达15.0亿元，占总营收比重提升至78.9%，已成为核心增长引擎。该业务的增长源于大湾区生源红利、品牌影响力带来的续报率与课时单价提升。未来，公司计划聚焦提升广州市场渗透率并加速拓展深圳、佛山市场。 AI技术的应用是另一关键驱动力。公司构建了以AI应用为核心的组织文化，上线“AI诊断工具”、“AI销售伙伴”等实战工具，旨在提升个性化服务与运营效率。教学端的AI工具则提升了提分与批改效率，通过深度融入“师-机-生”模式，巩固了长期竞争力。 财务质量方面，2025年公司毛利为8.6亿元，同比增长69%。费用端销售及行政开支随业务扩张增长但整体可控。公司承诺将逐步提升分红率至70%，强化股东回报。基于财务预测，报告预计公司2026年至2028年归母净利润分别为3.52亿元、4.08亿元和4.87亿元。 估值方面，考虑到区域竞争有所加剧，报告小幅下修了2026-2027年盈利预测。参考可比公司2026年预测市盈率均值为17.11倍，并因卓越教育股票流动性相对较弱给予一定折价，维持以13倍2026年预测市盈率进行估值，得出目标价6.15港元。报告提示的风险包括市场渗透率修复缓慢、行业竞争加剧、优质师资与核心管理人才流失，以及对素养教育和高中学科培训的监管力度可能加强。