【券商聚焦】华泰研究维持中国东方教育(00667)“买入”评级 指公司进入高质量增长阶段

金吾财讯|华泰研究发布研报指，中国东方教育(00667.HK)已进入营收稳健增长、利润弹性释放的高质量发展阶段。公司2025年业绩兑现利润弹性并维持高分红政策，核心投资逻辑在于课程结构优化推动的盈利能力持续改善，以及办学层次提升与新专业布局带来的长期增长支撑。 研报认为，2025年公司利润弹性充分兑现，主要得益于量价齐升与结构优化。招生端实现新培训人次同比增长5.5%，同时客单价同比提升5.7%至约3万元/人，驱动收入实现双位数增长。增长动力源于课程结构持续向高价值倾斜，1-2年制高单价项目新招生同比增长66.2%；美业板块收入同比大增71.7%，且毛利率高达63%，成为盈利提升重要引擎。成本管控成效显著，整体毛利率同比提升3.9个百分点至55.3%，行政与销售费用率合计优化约1个百分点，推动经调整净利率同比提升约4.4个百分点。 长期增长方面，公司办学层次进一步跃升，技师学院累计达3所，有望拓宽职教升学通道以增强生源吸引力。区域职教产业园在四川、山东等多省投入运营，有助于通过集中资源摊薄固定成本，提升单校运营效率。同时，公司战略性布局宠业、照护服务新赛道，相关院校筹建基本完成，宠业有望年内开始招生，成为新的增长极。 财务表现上，公司2025年收入46.16亿元，同比增长12.1%；经调整净利润7.92亿元，同比增长50.9%，处于业绩预告上限。公司维持高分红政策，年度宣派股息约占当期经调整净利润的84%，并承诺未来三年派息比率不低于60%，凸显股东回报稳定性。 基于以上分析，华泰研究维持对中国东方教育的“买入”评级，目标价9.36港元。该目标价基于可比公司Wind一致预期平均估值，给予公司18.43倍2026年预测市盈率。研报亦提示风险，包括在校生人数增长不及预期、公办职校分流及行业竞争加剧等。