友邦保险内地业务增长乏力：中产不爱买保险了吗？

3月19日，友邦保险（1299.HK）发布了2025年财报，并举行业绩发布会。

友邦保险管理层称，2025年，公司业绩创新高，公司的新业务价值和股东回报都有不错的增长。财报显示，友邦保险的新业务价值上升15%至55.16亿美元；税后营运利润为71.36亿美元，每股增加12%。

然而在友邦保险的几大主力市场中，2025年中国内地市场成了增长最为缓慢的区域。

财报显示，2025年，中国香港市场、中国内地市场和泰国市场总加权保费收入分别为147.26亿美元、112.72亿美元和53.36亿美元，占比分别为31.4%、24.0%、11.4%，合计贡献了友邦保险近七成（66.8%）的保费收入。

除了加权保费收入，友邦保险亦着重披露了各市场的新业务情况。年化新保费和新业务价值是观察保险公司当年经营情况的重要指标。年化新保费是指，报告期内保险公司销售的新保单，按年化后的口径计算的保费收入；新业务价值是指，报告期内保险公司销售的新保单，在整个保单有效期内为股东贡献的经济价值的折现值。

数据显示，2025年友邦保险的新业务价值增长动能主要来自香港与泰国：香港市场新业务价值大增28%至22.56亿美元，泰国市场增长22%至9.93亿美元。与之形成对比的是，内地市场新业务价值仅微增2%，为12.40亿美元。

更值得关注的是，内地市场的年化新保费从2024年的2168亿美元小幅减少至2025年的2152亿美元，而同期香港市场与泰国市场的年化新保费分别实现了25.8%和9%的增长。

友邦人寿是友邦保险在中国内地市场开展业务的公司主体。2025年，友邦人寿在山东、重庆、安徽、浙江4个省份全面开展业务，新入职代理人数增加14%。为何内地市场的新单年化保费增长乏力，是中产不爱买保险了吗？

其实，也不尽然。

在香港市场新业务价值中，香港本地客户与内地访客客户的贡献占比分别为49%和51%，二者新业务价值分别在2025年实现了21%和35%的增长。这意味着，有大量内地客户奔赴香港投保。

友邦保险在中国内地市场经历了什么？

受利率下行以及个险渠道“报行合一”、产品结构调整等多重因素影响，2025年保险市场经历了深刻变化：个险渠道展业难度增加，银保渠道的战略位置变得重要。

友邦保险在年报中披露了内地市场的变化情况：2025年，友邦人寿新业务价值的增长呈现了“V型”反转的态势——上半年新业务价值同比下滑4%，下半年明显回暖，实现了14%的增长，在计及经济假设变动的影响后，全年新业务价值增长2%。

友邦人寿称，2025年下半年，营销员渠道新业务价值的44%由保障型产品贡献。分红型产品附加重疾保障——“盈如意”系列保险产品计划面世，该系列产品不仅延续了友邦人寿在重疾保障方面的长期运营和开发经验，还凭借分红机制，使得公司在取得良好业绩时能与客户共享经营成果。

另一个变化是，在利率持续走低的背景下，以分红险为主的保险产品成为越来越多人的选择。随着大量居民存款在2026年到期，保险产品正吸纳资金流入。友邦人寿表示，2025年下半年的新业务价值增长势头持续至2026年前两个月，其间新业务价值同比增幅超过20%。

友邦保险是一家主要在亚洲展业的人身险公司，覆盖18个市场，其中中国香港、中国内地、泰国、新加坡、马来西亚等市场是其保费收入的主要贡献者。在中国内地，友邦人寿目前已在14个区域经营。

当日，友邦保险收于82.80港元/股，跌幅为2.07%，与恒生指数跌幅齐平。