【券商聚焦】联合研究予中银航空租赁(02588)“买入”评级 指有望实现成长与股息双击

金吾财讯|联合研究发布研报指，中银航空租赁（02588.HK）作为全球领先的飞机经营性租赁公司，背靠中国银行，依托控股股东信用背书及国际化团队实现全球布局。报告核心投资论点为，公司过去受公共卫生事件、飞机交付延迟及俄乌冲突等多重因素影响，成长速度放缓，盈利承压；未来在美元降息周期开启、航空业景气上行及飞机供应缺口持续的背景下，凭借创纪录的现金储备、低资产负债率及充足订单，有望实现规模与业绩的加速增长，并驱动股息收益提升，形成“成长与股息双击”。 报告给予公司“买入”评级。财务表现方面，公司长期保持稳健高效，净利率约35%，ROE约15%；2024年营业收入为25.6亿美元，净利润9.2亿美元，核心净利润6.3亿美元。资产负债率处于历史最低水平约75%，现金储备创历史新高，具备加杠杆扩张能力。业务层面，公司聚焦飞机经营性租赁主业，持续优化资产组合，机队以新一代主流机型（如A320NEO、B737MAX）为主，截至2024年自有飞机435架，订单232架，2025年新增订单160架显示增长潜力。经营租赁合同多为固定租金长期协议，租金调整滞后于市场，但2024年以来新签的高价值租约预计在2026-2027年交付，将提升租金费率及盈利弹性。负债结构上，公司主要通过固定利率中期票据融资，债务成本滞后于美债收益率，在美元降息环境中有利差扩大空间。 报告提示的主要风险包括利率上行风险、飞机交付延迟、全球经济危机及地缘政治冲突。