【券商聚焦】长江证券维持阳光保险(06963)“买入”评级 指其寿险新业务价值大增

金吾财讯|长江证券发布研报指，持续看好保险行业ROE修复及板块估值修复空间。阳光保险(06963.HK)在负债端表现良好，人身险新单保费及新业务价值增长强势；资产端坚持长期价值投资，净投资收益率表现预计领先行业水平。研报维持对阳光保险的“买入”评级。 2025年，公司实现归母净利润63.1亿元，同比增长15.7%。总投资收益为252.3亿元，同比增长27.1%；总投资收益率为4.8%，同比提升0.5个百分点；净投资收益率同比下降0.5个百分点至3.7%，但预计相对同业保持较高绝对水平。 寿险业务方面，阳光人寿总保费收入达1,026.1亿元，同比增长27.5%，首次突破千亿规模。新业务价值为76.4亿元，同比大幅增长48.2%。新业务价值的高增主要受益于新单保费同比增长47.3%至451亿元。渠道方面，银保新单达340.9亿元，同比大幅增长69.0%，且产品结构持续改善。个险渠道新业务价值同比增长18.5%，价值率明显提升；队伍质量优化成效显著，精英队伍人均产能达传统队伍的2倍以上。 财险业务方面，阳光财险原保险保费收入为478.9亿元，同比微增0.1%。承保综合成本率为102.1%，同比增加2.4个百分点，主要原因是公司出于审慎原则增提准备金，导致保证险COR上升至129%。若剔除保证险影响，整体综合成本率为98.9%。报告指出，公司已决定自2026年起停止新增融资类保证险业务，预期后续影响将逐步改善。 资产配置方面，公司股票仓位由中期的14.1%降至13.7%，债券仓位继续下降至52.2%。同时，固收型理财产品配置比例环比提升4.4个百分点至13.0%。