前两月：光大永明资产纯债产品霸榜前三，国联资管两类产品靠后

21世纪经济报道记者唐曜华实习生郑唐

本期报告核心内容：

1、 纯债型产品前两个月表现：

今年前两月纯债型产品平均回报排名靠前的券商及资管子公司包括东海证券、国融证券、华创证券等，平均回报排名靠后的公司包括中泰证券资管、华西证券、广发资管等。

今年前两月纯债型产品平均回报排名靠前的保险资管公司包括泰康资产、中信保诚资管、光大永明资产等，平均回报排名靠后的公司包括百年保险资管、生命资产、安联资管等。

2、“固收+”产品前两个月表现

今年前两个月“固收+”产品平均回报排名靠前的券商及资管子公司包括中泰证券资管、太平洋证券、德邦资管等，平均回报排名靠后的公司包括联储证券、中航证券、国联资管等。

今年前两个月“固收+”产品平均回报排名靠前的保险资管公司包括生命资产、中意资产、百年保险资管等，平均回报排名靠后的公司包括华泰资产、太平资产、民生通惠等。

3、主动权益类产品前两个月表现

今年前两个月主动权益类产品平均回报排名靠前的券商及资管子公司包括世纪证券、财通证券资管、国泰海通资管等，平均回报排名靠后的公司包括国联资管、华龙证券、万联资管等。

今年前两个月主动权益类产品平均回报排名靠前的保险资管公司包括建信保险资管、中再资产、安联资管等，平均回报排名靠后的公司包括人保资产、长城财富保险资管、华安资产等。

一、产品表现：主动权益类产品收益增长放缓

2月A股先跌后涨，上证指数全月略涨1.09%。债市2月则延续1月的反弹行情，不过月末出现了调整，全月中债-新综合财富（总值）指数略涨0.22%。

由于股市切换震荡行情，2月主动权益类产品收益增长放缓，主动权益类券商集合理财产品、主动权益类保险资管产品的2月平均回报分别为0.66%、0.75%。相比1月平均回报明显缩水。“固收+”产品的收益增长也出现放缓，“固收+”券商集合理财产品、“固收+”保险资管产品2月平均回报均为0.31%。

纯债型产品收益也保持增长，今年前两个月纯债型券商集合理财产品已实现0.63%的平均收益率，纯债型保险资管产品略低，今年前两个月平均回报为0.47%。

前两个月表现最亮眼的依然为主动权益类产品，其中主动权益类保险资管产品更胜一筹，已实现5.48%的平均收益率，主动权益类券商集合理财产品今年前两个月平均回报为4.7%。

1、纯债型产品：部分逆向投资策略、高收益债策略产品收益领先

今年前两个月回报居前的纯债型券商集合理财产品

今年前两个月回报最高的纯债型券商集合理财产品为“国融证券国融安鑫2号”，今年前两个月收益率为3.01%，“国海扬帆26693号”“万联聚享添利3号”分别排第二、第三，今年前两个月回报分别为2.99%、2.51%。

值得关注的是，“国融证券国融安鑫”2号和5号均以债券为主要投资对象，主要通过把握低估值、低评级债券事件驱动投资机会，最大限度地寻求可控风险下的稳健回报，此类策略通常风险较高。

今年前两个月回报居前的纯债型保险资管产品

前两个月回报最高的纯债型保险资管产品为“光大永明永聚固收58号”，前两个月回报为2.23%，“光大永明永聚固收” 系列113号和7号分别排第二、第三，前两个月回报分别为2.08%、2.01%。

2、“固收+”产品：青睐通过配置可转债等增强收益

今年前两个月回报居前的“固收+”券商集合理财产品

“中泰银月5号”以25.26%的今年前两个月收益率在“固收+”券商集合理财产品中排第一，今年2月27日，该产品将风险等级由中风险（R3级）调整为高风险（R5级）。该产品解释调整原因为，近期国内外金融市场环境呈现出波动加剧、不确定性增加的特征，各类投资标的价格波动导致产品净值波动幅度显著提升，极大地放大了产品投资风险。

“海通可转债101号”“德邦心连心德盈5号”分别排第二、第三，今年前两个月回报分别为8.49%、8.41%。

其中“海通可转债101号”以可转债为特色，去年末前五大债券持仓中有4只为可转债，委托资产投资前五名基金全部为指数基金，包括中证500ETF、券商ETF、沪深300ETF华泰伯瑞、港股创新药ETF、香港证券ETF易方达。Wind数据显示，“德邦心连心德盈5号”2025年末重仓债券也以可转债为主。

今年前两个月回报居前的“固收+”保险资管产品

今年前两个月回报最高的“固收+”保险资管产品为“生命资产-转债添益2号”，已实现6.08%的回报。“华安财保安源10号”“泰康资产-开泰睿选”分别排第二、第三，今年前两个月回报分别为5.27%、4.41%。此外华安资产新机遇系列多只产品今年前两个月回报进入前十。

2、主动权益类产品：多只产品前两个月收益率突破20%

今年前两个月回报居前的主动权益类券商集合理财产品

备注：已剔除上市公司员工、高管战略配售类产品。

主动权益类券商集合理财产品中世纪证券添翼系列4只产品今年前两个月表现亮眼，“世纪添翼4号”以28.95%的回报排第一，“世纪添翼5号”以26.6%的回报排第二，“世纪添翼1号”以25.44%的回报排第三。

此外还有两只中证500指数增强产品进入前十，分别为“中信证券智胜500指数增强1号”“国泰君安君享优量500增强1号”。

今年前两个月回报居前主动权益类保险资管产品

主动权益类保险资管产品中今年前两个月以“中信保诚资管诚益资源产品”表现最亮眼，今年前两个月回报达37.88%，近1年回报也不低，达117.27%。

“中再长期精选”“平安资管如意2号”分别排第二、第三，今年前两个月回报分别为24.67%、22.8%。

除了排第一的“中信保诚资管诚益资源产品”外，另一只资源主题的产品“太平洋卓越优势资源”也进入前十，排第七。

二、资管机构整体收益表现

1、纯债型产品：中泰证券资管、华西证券、广发资管等平均回报排名靠后

今年前两个月纯债型集合理财产品平均回报居前的券商及资管子公司

从券商及资管子公司纯债型集合理财产品整体表现来看，东海证券的纯债型集合理财产品今年前两个月平均回报最高，为1.21%，不过东海证券存续纯债型集合理财产品数量较少。

国融证券平均回报1.16%排第二，国融证券存续纯债型集合理财产品以中长期纯债型产品为主，部分产品主要挖掘低评级、低估值债券的事件驱动投资机会，采取该策略通常可以获得相对更高的收益，但风险也相对更大。

华创证券以1.11%的今年前两个月平均回报排第三。华创证券的纯债型集合理财产品近1年平均回报、近3年平均回报也不低，分别为5.03%、6.37%。

前2个月纯债型集合理财产品平均回报排名靠后的券商及资管子公司有中泰证券资管、华西证券、广发资管等。

今年前两个月纯债型产品平均回报居前的保险资管公司

纯债型产品今年前两个月平均回报最高的保险资管公司为泰康资产，今年前两个月平均回报为0.81%，排第二的是中信保诚资管，今年前两个月平均回报为0.64%，光大永明资产以0.57%排第三。

此类产品今年前两个月平均回报排名前十的保险资管公司中，近1年平均回报不低的有光大永明资产、泰康资产、太平资产等，近3年年化回报不低的有阳光资产、光大永明资产等。

纯债型产品今年前两个月平均回报排名靠后的保险资管公司包括百年保险资管、生命资产、安联资管等。

2、“固收+”产品：联储证券、中航证券、国联资管等平均回报排名靠后

今年前两个月“固收+”集合理财产品平均回报居前的券商及资管子公司

今年前两个月“固收+”集合理财产品平均回报最高的券商及资管子公司为中泰证券资管，今年前两个月平均收益率为4.29%，其次为太平洋证券，今年前两个月平均回报为3.89%，德邦资管以3.84%排第三。

今年前两个月平均回报排前十的券商及资管子公司中，近1年回报不低的有太平洋证券、国泰海通资管、华金证券等。近3年年化回报不低的有太平洋证券、东海证券等。

“固收+”集合理财产品今年前两个月平均回报排名靠后的券商及资管子公司包括联储证券、中航证券、国联资管等。

今年前两个月“固收+”产品平均回报居前的保险资管公司

生命资产为今年前两个月“固收”+产品平均回报最高的保险资管公司，今年前两个月回报平均值为2.56%，中意资产以2.12%排第二，百年保险资管以1.92%排第三。

今年前两个月排名前十的保险资管公司，近1年回报不低的有新华资产、中信保诚资产等，近3年年化回报不低的有中意资产、新华资产等。

“固收+”产品今年前两个月平均回报排名靠后的保险资管公司则包括华泰资产、太平资产、民生通惠等。

3、主动权益类产品：国联资管、华龙证券、万联资管等平均回报排名靠后

今年前两个月主动权益类集合理财产品平均回报居前的券商及资管子公司

备注：已剔除上市公司员工、高管战略配售类产品。

今年前两个月已经有两家券商及资管子公司的主动权益类集合理财产品平均回报超过10%，其中世纪证券的主动权益类集合理财产品今年前两个月平均回报为20.19%，排第一，主要由于71.43%的存续主动权益类产品今年前两个月回报超过20%，因此平均回报不低。

财通证券资管以11.5%的平均回报排第二，主动权益类集合理财产品数量较少；国泰海通资管以8.96%排第三，有4成主动权益类集合理财产品今年前2个月回报超过10%。

排名前十的公司中，近1年平均回报不低的有世纪证券、财达证券等。近3年年化回报不低的有第一创业、财达证券等。

主动权益类集合理财产品今年前两个月平均回报排名靠后的券商及资管子公司有国联资管、华龙证券、万联资管等。

今年前两个月主动权益类产品平均回报居前的保险资管公司

今年前两个月主动权益类保险资管产品平均回报最高的保险资管公司为建信保险资管，今年前两个月平均回报为9.09%，中再资产排第二，今年前两个月平均回报为8.71%，安联资管以8.47%排第三。

排名前十的公司中，近1年收益表现相对较佳的有阳光资产、大家资产等，近3年表现相对较佳的有阳光资产、中再资产等。

今年前两个月平均回报排名靠后的保险资管公司为人保资产、长城财富保险资管、华安资产等。

三、资管机构动向

1、产品发行

或受春节假期因素影响，2月券商集合理财产品发行数量有所减少，Wind数据显示，以推广起始日计，2月券商集合理财产品共发行114只，环比减少26.45%。其中债券型发行49只，混合型发行45只，FOF发行13只，占比分别为42.98%、39.47%、11.4%。环比1月，混合型占比上升，债券型和FOF占比下降。

2月保险资管产品共登记36只，环比减少58.62%。登记产品较多的保险资管公司有平安资管、安联资管、永诚资产等。

2、机构观点与策略

2月份中国银行保险资产管理业协会公布了2026年银行保险资产管理业资产配置展望保险机构调查结果，有36家保险资产管理机构和91家保险公司参与调查。

调查结果显示，多数保险机构对2026年债券市场整体持中性态度，更看好高等级产业债、银行永续债及二级资本债以及可转债。对2026年A股市场持较乐观态度，更看好科创50、沪深300、中证A500和创业板等相关股票。

接受媒体采访时，国信资管认为债市风险在2025年已经充分释放，2026年或仍面临一些逆风，但整体表现有望较去年出现边际改善，预计收益率水平偏向宽幅震荡，趋势上行和下行的条件均不具备。

国金资管则预判，A股或维持“大盘为主、先成长后价值”的节奏，大盘／红利风格或与具备业绩支撑的成长赛道共振，投资者可关注AI、机器人、顺周期与资源、金融与红利等板块的机会。

四、行业动态

1、密集换帅！又有券商资管迎新“掌门”

券商资管行业迎来新一轮高管变动潮，开年以来，已有多家券商资管的高管团队发生变动。

券商中国记者获悉，德邦资管近期完成重要人事调整，原方正资管总经理李正红已正式出任董事长兼总经理职务。就在不久前，华泰证券资管完成高管变动，总经理江晓阳出任董事长。

中泰资管同样传出换帅传闻，现任董事长黄文卿将卸任，未来或由中泰证券执行总监、投资银行委员会主任姜天坊接替。若任命落地，姜天坊或成为业内少有的投行出身的资管掌门人，姜天坊拥有20年的投行经验，2006年至2015年任职于中信证券，后于2015年加入中泰证券。

2、私募资管存续规模升至12.37万亿，券商及资管子新增规模破六成

存量端，私募资管总规模连续缩减2个月后，在今年1月略增0.59%至12.37万亿元；增量端，私募资管1月备案产品数量、设立规模均环比回落。

截至今年1月末，私募资管产品规模合计12.37万亿元（不含社保基金、企业年金），较上月底增加730.51亿元，环比增长0.59%。

其中，证券公司及资管子公司、基金管理公司、基金子公司、证券公司私募子公司、期货公司及资管子公司、基金管理公司私募子公司的私募资管存续规模分别为5.85万亿元、4.73万亿元、7744.85亿元、6455.22 亿元、3646.66亿元、59.1亿元，规模占比依次为47.28%、 38.25%、6.26%、5.22%、2.95%、0.05%。

3、保险资管ABS，最新成绩单出炉！

保险资管公司的交易所资产证券化（ABS）业务正在稳步推进。

据券商中国记者统计，截至目前，参与试点的5家保险资管作为ABS管理人，共向沪深交易所申请了20单交易所ABS，规模达320.53亿元。从2025年数据来看，保险资管共申报了9单ABS，其中6单为市场新兴的持有型不动产类ABS。

自2023年10月获批交易所资产证券化及不动产投资信托基金（REITs）业务试点以来，截至2025年末，国寿资产、泰康资产、太保资产、人保资产、平安资管等5家保险资管公司已累计向沪深交易所申报20单ABS项目，规模为320.53亿元。

4、保险资管2026年“划重点” 三方业务地位凸显

保险资管机构正在全面发力三方业务。

近日，国寿资产、人保资产、中邮资管、光大永明资产等多家保险资管公司陆续召开2026年工作会议。《中国经营报》记者注意到，三方业务成为保险资管公司工作会议强调突出的重点内容之一。

根据中国银行保险资产管理业协会相关报告统计数据，截至2024年年末，34家保险资管机构共管理包括第三方资金合计接近10万亿元。

受访业内人士分析认为，保险资管机构全面发力三方业务，反映了行业在低利率与大资管竞争下的生存焦虑与市场化突围决心。

第三方业务，是指保险资管公司在监管允许下，受托管理除母公司保险资金外的其他机构或个人资金，提供专业化投资管理服务的业务。

说明：

1、固收+基金指的是以固定收益类投资为主同时投资了少量股票的基金。本期月报固收+基金统计的是混合债券型（包括混合债券型一级和混合债券型二级）和偏债混合型基金。

2、主动权益类基金统计普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型基金这四类基金。纯债型基金统计的是短期纯债型基金和中长期纯债型基金。

3、产品数据提取日为3月11日。统计券商及资管子公司主动权益类集合理财产品排名时，剔除了上市公司员工、高管战略配售类产品。

4、为避免数量过少以偏概全，统计机构平均回报时已剔除有前2个月回报数据的相关产品不足3只的机构。

5、本期月报对资管产品的分析仅供参考，不作为推荐。过往业绩不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。