【券商聚焦】信达证券：金斯瑞生物科技(01548)三大业务板块经营趋势全面向好

金吾财讯|信达证券发布研报指，金斯瑞生物科技(01548.HK)三大业务板块经营趋势全面向好，公司2026年业绩指引强劲，展现增长信心。 报告的核心论点是，公司2025年业绩稳健增长，得益于生物医药市场需求复苏及公司多平台、全球化布局。2025年公司持续经营业务收入达9.60亿美元，同比增长61.4%；调整后净利润为2.30亿美元，同比增长285.0%。归母净利润为负5.33亿美元，主要受联营公司传奇生物亏损及资产减值拖累。 分业务看，生命科学事业群作为基本盘，2025年实现收入5.22亿美元，同比增长14.8%。报告指出其经调整毛利率和营业利润率处于阶段性底部，公司有信心在2028年分别提升至53%和20%。蓬勃生物是增长最快的板块，2025年收入3.89亿美元，同比增长309.1%；若剔除礼新生物里程碑收入影响，内生收入同比增长21%。报告强调其新增订单同比增长22.3%，随着项目进入临床中后期，有望保持高速增长。百斯杰板块2025年收入0.58亿美元，同比增长7.9%，其创新产品收入占比提升至44%，AI赋能研发效率提升140%。 报告指出，公司为2026年提出了明确的业绩指引：生命科学事业群目标收入增长15-18%；蓬勃生物目标FFS业务收入增长20-25%；百斯杰目标收入增长10-15%。报告认为，与2025年相比，该指引全面加速，展现出更强的增长信心。报告推测，2026年传奇生物对公司的利润影响将从负面转为正面。 基于公司业绩指引，报告预计金斯瑞生物科技2026-2028年营业收入分别为8.07亿美元、9.48亿美元、11.16亿美元，归母净利润分别为0.91亿美元、1.83亿美元、2.39亿美元。报告未在核心摘要部分明确给出目标价及评级。报告提示的风险包括：地缘政治及关税不确定性、新签订单不及预期、行业竞争加剧及传奇生物扭亏不及预期。