摩根士丹利：委内瑞拉债券重组后或飙升 石油产能复苏成关键

金吾财讯|华尔街投行摩根士丹利分析师周二表示，委内瑞拉政府及国家石油公司债券在最终完成重组时可能出现价值飙升。今年1月美国政府扣押委内瑞拉总统马杜罗事件，已引发市场对该国巨额债务减记时机与方式的广泛猜测。\n\n摩根士丹利指出，虽然债务重组需以美国放松制裁为前提，但该国石油日产量可能以远超预期的速度恢复，到2030年或达220万桶/日。这将使摩根士丹利估算的1900亿美元委内瑞拉债务所需减记比例降至30%。\n\n若采用11%的\"退出收益率\"计算，该国主权债券US922646AS37=TE平均价格可能升至面值的58%左右（现价约45-46美分）；而国家石油公司PDVSA债券XS0294364954=TE在11.5%退出收益率假设下，价格或从当前的34-35美分跃升至50美分。\n\n分析师在研报中强调：\"恢复石油产量是债权人获得偿付的唯一途径，显然也是美国政府的核心优先事项。我们认为债券市场应计价更快的石油复苏预期...在乐观情境下，债券价格还存在33%的上行空间。\"\n\n委内瑞拉已近九年未偿付债券本息。但债务重组仍需多项条件：除美国放宽制裁外，正式承认现任委内瑞拉当局对启动债务谈判至关重要，国际货币基金组织（IMF）也需对该国财政状况进行专业评估。\n\n摩根士丹利预估，若石油产量复苏较为温和，主权债券与PDVSA债券价格可能维持当前水平。但若强制实施类似伊拉克的\"严苛式\"重组（忽略未付利息、迫使PDVSA破产并宣布部分债务\"恶意\"），债券价格可能较现水平再跌8%。