跨界营养保健，千亿疫苗龙头沃森生物停牌增发迎新主

《星岛》记者 黄冬艳 广州报道

实际控制人一直空悬的沃森生物（300142.SZ），或将迎来“新主”。

3月16日晚间，国内疫苗龙头沃森生物公告称，正在筹划向特定对象发行A股股票的事宜，或将导致公司控制权发生变更，因此公司股票将在3月17日起停牌，预计停牌不超过两个交易日。

《星岛》了解到，目前各方主体已在就具体方案、协议等相关事宜进行磋商，更多信息将在复牌后揭晓。

作为由中国第一代疫苗人创立的疫苗企业，沃森生物在资本市场留下过不少高光时刻。凭借首个国产13价肺炎疫苗带动营收飙升，市值一度触达1500亿元。

但在实控人缺失的情况下，沃森生物创始人团队陆续套现离场，在业务扩张路上亦频繁踏错步。

如今，沃森生物即将拥有实控人的消息再度引起资本市场的关注。一个新的掌舵者又能否在下行的市场周期中，拯救曾经的千亿疫苗龙头？

尽管目前定增对象尚未有结果，但对于潜在的接盘者，市场观点高度指向去年曾与沃森生物签订战略合作的云南国资。

2025年7月23日，沃森生物曾公告，基于持续发展及业务扩张需求，与玉溪国有资本运营有限公司（以下简称“玉溪运营”）签署了为期三年的战略合作框架协议，双方拟围绕疫苗及生物制品产业领域建立长期、稳定、全面、深入的战略合作关系。

《星岛》了解到，协议中曾明确提及，玉溪运营将通过认购沃森生物的发行股份、参与其主导的基金投资和产业并购等多样化的方式，积极开展与沃森生物在资本运作层面的战略合作，支持公司优化股权结构。 

具体合作方式包括但不限于共同出资设立股权投资基金、筛选实体业务机会共同投资建设和运营等7项，其中一项为：“在合适时机，玉溪运营公司作为战略投资者，通过参与公司公开/定向增发等符合法律法规的方式投资入股公司。”

公开资料显示，玉溪运营由云南省玉溪市国资委持有88.8301%的股权，主营业务包括运营管理国有资本、化解存量债务、项目投资、债券融资等。

值得一提的是，今年2月份沃森生物曾宣布出资4.5亿元，与包括玉溪运营在内的另外三位合伙人，共同发起设立了规模为10亿元的云南创沃生物产业投资基金。 

而此次产业基金合作之前，拥有云南国资背景的严野加入了沃森生物高管团队，这也被外界认为是云南国资有意入主并提前铺垫的迹象之一。严野为沃森生物现任副总裁兼董秘，曾是云南城投资本运营总监、云南融智资本副总经理、云南三七科技董事兼总经理、云南健康产业集团战投部总经理等。

2025年6月16日，严野被聘为沃森生物董秘；后于2026年1月27日，再度受聘为沃森生物副总裁，与云南国资牵手沃森生物的时间线，可谓高度重合。

目前沃森生物第一大股东是一只创业板ETF（中国工商银行股份有限公司－易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金），且持股比例仅2.16%。

因此，行业观点普遍认为，按目前沃森生物15.99亿的总股本及近60日均价不足12元/股的股价来看，接盘方或仅需增发8000万股左右，即可达到战投线，并成为第一大股东。这意味着要成为沃森生物的潜在新实控人，入主门槛并不高。

若沃森生物此次能结束长期无实控人的局面，不仅可以逐渐改变股权分散导致的战略摇摆、内部治理混乱等问题，亦能借助国资背后的资金、资源等为承压的各项业务带来新助力，实现估值修复。

尽管目前沃森生物控股权的变更仍存在诸多变数，但从千亿市值跌落的沃森生物，却早已开始求变。

近两年，沃森生物多次宣布调整公司架构，最近的一次为2026年2月11日，该公司宣布，将对公司组织架构进行调整，聚焦疫苗、营养、生物制造三大核心业务板块。 

调整后，沃森生物的业务将分为四个事业部，包括疫苗、营养、生物制造、新业务，并由总裁直管。

《星岛》发现，基于此架构，2025年以来沃森生物已开始布局疫苗之外的多项新业务，寄望跨界打造新的增长线，实现“曲线救国”。

可以窥见的是，企查查显示，2025年至今沃森生物累计已有26款新商标注册成功，其中2025年12月至今就有15款，涉及方便食品、食品、医药、设计研究、医疗园艺、啤酒饮料等类别。

在“方便食品”一项，沃森生物已申请的商品/服务包括饼干、谷类制品等；在“医疗园艺”一项，则包括医学移植用培养细胞库服务、医学筛检、医疗辅助、饮食营养咨询、医疗保健等。

2025年5月、7月，沃森生物还先后与美国Notitia Biotechnologies签署了独家许可协议，引入后者的核心菌群分析、菌群靶向移植及营养配方技术在中国内地和港澳地区的开发及商业化权利；同年5月还联合投资设立了一家专注于医药健康天然产物精准光生物合成的公司——“爱森泽生物技术（昆明）有限公司”。

借此，沃森生物也开始切入营养保健等领域。

但在大力拓展新业务，描绘新发展蓝图的同时，沃森生物现阶段仍需努力稳住疫苗基本盘。

2025年以来，沃森生物陆续有水痘、破伤风、带状疱疹病毒、呼吸道合疱病毒等多款疫苗产品传来临床试验新动态，其中吸附破伤风疫苗已在今年3月份进入Ⅲ期临床试验。

3月13日，沃森生物还宣布与上市药企中慧生物签署了海外市场战略合作协议，从而成为中慧生物疫苗产品在多个国际市场的注册、推广及销售合作伙伴。

但最新的业绩数据显示，沃森生物预计2025年全年营收为24亿—24.3亿元，跌幅超一成；同期归母净利润为1.6亿—1.9亿元，同比增长13%—34%，但扣非归母净利润则表现为下跌，跌幅22%—9%。

业绩下滑的主要原因在于沃森生物疫苗产品总收入同比下滑8%，然而其中出口疫苗产品收入贡献却同比增长了35%，这意味着沃森生物的国内疫苗市场收入已严重拖后腿，短期内或难以改变。

跌落的疫苗龙头

1999年，从中国医学科学院医学生物学研究所辞职的李云春下海创业，与同伴成立昆明润生药业股份有限公司，又在2001年与陈尔佳控股的伯沃特生物及云南盟生药业共同创立沃森生物。

2010年，沃森生物登陆深交所，成为云南首个创业板上市公司。2019年首个国产13价肺炎疫苗的获批上市，以及2022年二价HPV疫苗上市，让沃森生物迎来三年高光时刻，营收规模跃至50亿元以上，总市值一度飙到1500亿元，股价超90元/股。

但新出生人口下滑，叠加市场竞争带来价格战等因素，沃森生物在产品销量下滑引发的连锁反应中走向下坡路，营收及净利润接连大幅下滑。2024年公司营收仅有28.212亿元，净利润缩水至1.42亿元。

与此同时，沃森生物上市后就处于股权分散且无实际控制人的状态，导致公司战略多次出现失误；而创始人纷纷减持套现离场，更进一步打击了市场的信心。

自2012年起，包括李云春、陈尔佳在内的创始人及高管团队在公司上市后便陆续开始减持套现，累计减持股份数量超亿股。

2023年，陈尔佳已彻底清仓退出，而截至2025年三季度末，董事长李云春持股数量也仅余2715.02万股，持股比例1.7%。有统计称，李云春多年来累计减持套现资金或达40亿元。

截至2026年3月16日收盘，沃森生物股价为12.28元/股，总市值196.4亿元，较2021年巅峰时期，几乎仅余零头。