【券商聚焦】国泰海通证券维持理想汽车-W(02015)“增持”评级 关注智能化与新车周期

金吾财讯|国泰海通证券发布研报指，理想汽车-W(02015.HK)25Q4营收环比改善，净利润同比大幅下滑，核心关注点在于其智能化属性、组织变革成果以及即将到来的新车周期。研报维持对公司的“增持”评级，基于2026年1.1倍PS估值，给予目标价79.97港元。 报告基于公司业绩下调了盈利预测，将2026/2027年营业收入预测值下调至1387亿元和1658亿元，归母净利润预测值下调至25亿元和47亿元。公司2025年第四季度实现营收288亿元，环比增长5%；净利润为0.2亿元，同比大幅下降99%。车辆交付量为10.9万辆，环比增长17%。同期单车收入约为25万元，车辆销售毛利率为16.8%，环比提升1.3个百分点。 业务方面，25Q4理想i6与i8销量占比提升。展望2026年，公司计划在第二季度上市全新理想L9，该车型将配备全线控底盘、800V全主动悬架系统和自研马赫100芯片，预计将实现代际体验升级。此外，公司预计在下半年推出纯电车型i9，以进一步丰富产品矩阵。 在运营层面，公司正积极推进组织变革，已于3月推出门店合伙人制度，旨在扩大店长权限、强化经营责任，以改善终端选址与运营效率问题。同时，公司持续优化渠道布局，关闭低效门店。 报告提示的主要风险包括新能源车销量不及预期以及原材料价格大幅上涨。