【券商聚焦】华西证券维持老铺黄金(06181)“买入”评级 指其品牌势能驱动高增长

金吾财讯|华西证券发布研报指，老铺黄金(06181.HK)精准卡位高端古法黄金赛道，凭借崛起的品牌势能及鲜活的产品力驱动业绩持续高增长。报告维持对公司“买入”评级，目标价1146.19港元。 报告基于公司发布的2025年度业绩预告进行分析，预计2025年收入为270-280亿元，同比增长约217%-229%；预计净利润48-49亿元，同比增长约226%-233%。业绩大幅增长的核心逻辑在于品牌影响力持续扩大带来的市场显著优势，以及产品持续优化推新迭代。根据弗若斯特沙利文资料，2025上半年，老铺黄金在中国内地单个商场的平均收入及坪效均位列所有珠宝品牌第一，同店收入增长约200.8%。产品方面，公司以传统文化元素为底色，融合现代设计理念，2025年推出的花丝钻饰金龙金凤香囊、曼陀罗吊坠系列及七子葫芦系列等新品兼具审美、寓意及投资收藏属性。 渠道的持续开拓为业绩增长提供强力驱动。2025年，公司国内新增门店10家，优化及扩容门店9家。同时，公司于新加坡滨海湾金沙开设海外首店，正式进军国际市场，标志着全球化扩张迈出重要一步。 基于业绩预告，华西证券调整了盈利预测，预计公司2025-2027年营收分别为275.60亿元、369.73亿元、444.60亿元；每股收益(EPS)分别为27.49元、38.48元、49.12元。对应2026年3月13日收盘价648.5港元，市盈率(PE)分别为21倍、15倍、12倍。报告提示的风险包括黄金珠宝消费下行、新店开拓不及预期以及黄金价格波动。