【券商聚焦】国信证券维持联想集团(00992)“优于大市”评级

金吾财讯|国信证券发布研报指，联想集团（00992.HK）的核心投资论点在于AI PC渗透率提升、手机销量快速增长及服务器业务受益于云大厂资本开支增长，驱动业绩稳步增长。该行维持“优于大市”评级。报告基于非香港财务准则计量，FY3Q2026公司实现营业收入222.0亿美元，同比+18.1%；调整后净利润5.89亿美元，同比+37.0%。智能设备业务、基础设施方案业务、方案服务业务收入分别同比+14.3%、+31.4%、+17.5%，均实现双位数增长。 业务亮点方面，个人电脑全球市场领导地位巩固，自然年25Q4全球市占率达25.3%，同比提升1.0个百分点。AI PC营收实现高双位数同比增长，公司于26年1月发布个人超级智能体Qira，具备随时响应、全域执行和情感感知特性，以发挥多设备协同优势。手机业务受益于Motorola Edge系列表现，销量与激活量创历史新高。AI服务器收入本季度实现高双位数同比增长，项目储备达155亿美元；液冷产品营收同比增长300%。基础设施方案业务集团（ISG）运营亏损1100万美元，环比改善2100万美元，公司预计其有望在25/26财年内实现收支平衡。 财务指标显示，FY3Q2026公司期间费用率为11.6%，环比下降0.7个百分点；毛利率为15.1%，环比下降0.3个百分点，主因存储、CPU等原材料价格上涨及ISG业务利润率较低；净利率为2.5%，环比提升0.8个百分点。 报告提示的主要风险包括AI PC渗透率不及预期，以及AI服务器订单不及预期与毛利率下滑。国信证券维持盈利预测，预计FY2026-FY2028年净利润分别为17.23亿元、19.09亿元、21.87亿元，对应市盈率分别为9倍、8倍、7倍。